WWW.LIBRUS.DOBROTA.BIZ
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - собрание публикаций
 

«Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования «УФИМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АВИАЦИОННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ» Кафедра экономики предпринимательства МЕТОДИЧЕСКИЕ ...»

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего образования

«УФИМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АВИАЦИОННЫЙ

ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Кафедра экономики предпринимательства

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К ПРАКТИЧЕСКИМ ЗАНЯТИЯМ

УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЫ

«ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ В СВЯЗИ»

Уровень подготовки высшее образование - бакалавриат Направление подготовки (специальность) 38.03.01 Экономика (код и наименование направления подготовки, специальности) Направленность подготовки (профиль, специализация) Экономика предприятий и организаций (наименование профиля подготовки, специализации) Квалификация (степень) выпускника бакалавр Составитель: Романова О. В .

Содержание Введение

Тема 1. Управление оборотными активами

1.1. Управление денежными средствами

Решение типовых задач

Задачи для самостоятельного выполнения

1.2. Учет и оценка запасов

Решение типовых задач

Пример 1.

Решение

Пример 2.

Решение

Пример 3.

Решение

Задачи для самостоятельного выполнения

1.3. Управление дебиторской задолженностью

Решение типовых задач

Решение

Пример 2.

Тема 2. Рациональная заемная политика предприятия

2.1. Торговый кредит

Решение типовых задач

Тема 4. Оценка эффективности инвестиций

Решение типовых задач

Ответы на задачи для самостоятельного решения

Введение В условиях рыночной экономики эффективное управление финансами входит в число приоритетных задач любой социально-экономической системы: как государства в целом, так и отдельно работающего предприятия. Возможность прогнозирования финансовых результатов имеет большое значение для предприятия, а правильность принятия управленческих решений в этой области во многом зависит от грамотного применения теоретических положений экономических курсов, в том числе дисциплины «Финансовый менеджмент» .

Освоение дисциплины «Финансовый менеджмент» сочетает в себе изучение теоретических разработок в области финансового прогнозирования, управления, учета и анализа с практическим применением их в производственно-хозяйственной деятельности предприятий. Задачи, предлагаемые в методических указаниях, охватывают круг вопросов управления финансовыми активами предприятия, актуальных для современных условий российской экономики. Решение практических задач в этой области будет способствовать развитию у будущих экономистовменеджеров навыков оценки деловой ситуации, прогнозирования экономических результатов, координирования финансовой работы, мониторинга текущей деятельности и других аспектов управления деятельностью предприятия .

Тема 1. Управление оборотными активами Оборотные средства (текущие активы, оборотный капитал) – это активы предприятия, возобновляемые с определенной регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение года или одного производственного цикла .

Под оборачиваемостью понимается трансформация оборотных средств, происходящая на предприятии циклически .





Выделяют следующие компоненты оборотных активов: денежные средства и их эквиваленты, производственные запасы, дебиторская задолженность .

Денежные средства – это неприбыльные активы предприятия, необходимые для поддержания производственно-хозяйственной деятельности. Один из важнейших аспектов анализа денежных средств – оценка финансового цикла (периода обращения), характеризующего время, в течении которого собственные денежные средства отвлечены из оборота. Денежные средства, не вложенные в дело, не могут принести доход, однако предприятие всегда должно иметь определенную сумму свободных средств. Определение необходимой потребности в денежных средствах для осуществления текущей хозяйственной деятельности направлено на установление минимально необходимого остатка денежных активов на расчетном счете и в кассе предприятия с целью уменьшения потерь от «замораживания» последних. При этом используются четыре метода расчета целевого остатка денежных средств: 1) модель Баумоля; 2) модель Миллера-Орра; 3) модель Стоуна; 4) имитационное моделирование .

Методики управления запасами базируются на идее минимизации двух видов затрат, имеющих место в отношении производственных запасов: а) затраты по покупке и доставке; б) затраты по хранению. Один из наиболее широко применяемых подходов к формализованному управлению запасами заключается в расчете оптимальной партии заказа, позволяющей минимизировать совокупные затраты по заказу, доставке и хранению запасов .

Для оптимального управления запасами рекомендуется: а) оценивать общую потребность в сырье на планируемый период; б) периодически уточнять момент заказа сырья; в) регулярно определять и сопоставлять затраты по заказу сырья и затраты по хранению; г) контролировать условия хранения запасов .

Дебиторская задолженность в отличие от запасов представляет собой более динамичный элемент оборотных активов, существенно зависящий от принятой на предприятии политики в отношении покупателей продукции. Поскольку дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию оборотных средств, то основной целью предприятия является максимально возможное сокращение ее величины. Учитывая, что с позиции возмещения стоимости продажа может быть осуществлена одним из трех способов (предоплата, оплата за наличный расчет, оплата с отсрочкой платежа), то величина дебиторской задолженности также определяется политикой предприятия в этой области .

–  –  –

Пример 1 .

Годовая потребность в сырье для предприятия составляет 120 тыс. ед. Предприятие заказывает 4 одинаковых комплекта в год. Стоимость единицы сырья – 50 руб. Требуется определить: а) размер одного заказа; б) величину среднего запаса .

–  –  –

Пример 2 .

По условиям примера 2 требуется определить общие затраты на хранение запасов в денежном и процентном выражении, предполагая следующее: цена капитала – 10%; величина затрат на аренду, охрану, оплату коммунальных услуг и пр. – 120 тыс.руб.; затраты на страхование – 20 тыс.руб.; потери от уценки – 10 тыс.руб .

Решение Общие затраты на хранение запасов в течение года в денежном выражении (ТСС) определяются по формуле:

–  –  –

Пример 3 .

Фирма «Универсал» является оптовым продавцом джинсов. Требуется определить величину оптимального заказа для этого предприятия, если известно что объем реализации составляет 78 000 джинсов в год, уровень затрат по хранению – 25% от стоимости запасов, цена покупки единицы запасов 492 руб. за джинсы, постоянные затраты на выполнение одного заказа 1 000 руб. Сколько заказов в год сделает фирма?

Решение Величина оптимального заказа (EOQ) определяется по формуле (модель Уилсона) [7, с .

379]:

–  –  –

В течение всего полугодия платежное поведение клиентов не изменялось. Оплата за товары, проданные в текущем месяце, осуществлялась в следующем порядке: 20% клиентов производили оплату в течение текущего месяца, 30% – в течение месяца, следующего за текущим месяцем, и 50% – в течение второго месяца. Требуется определить: а) величину дебиторской задолженности фирмы на конец марта и на конец июня; однодневный товарооборот (АDS) и оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (DSO) в 1-м и 2-м кварталах, если в квартале 90 дней; б) АDS и DSO за 1-е полугодие .

Составить: в) классификацию дебиторской задолженности по срокам возникновения: 0дней;

г) ведомость непогашенных остатков по состоянию на 30 июня .

–  –  –

Пример 2 .

Компания «Турбо» производит продажи в кредит на условиях 1/10 брутто 30, при этом величина потерь по безнадежным долгам составляет 1% от общего объема реализации. 50% потребителей пользуются скидкой, а остальные 50% оплачивают товар на 30-й день .

Годовой объем реализации – 2 млн.руб. Величина переменных затрат составляет 75% от объема реализации. Финансирование дебиторской задолженности происходит при помощи кредитной линии под 10% годовых .

Кредитный менеджер компании рассматривает возможность изменения условий кредита на 2/10 брутто 40. Он полагает, что в этом случае годовой объем реализации возрастет до 2,5 млн.руб. При этом потери по безнадежным долгам увеличатся в 2 раза. Ожидается, что 50% клиентов воспользуются скидкой, а остальные 50% будут оплачивать товар на 40-й день. Требуется определить: а) период обращения дебиторской задолженности в условиях текущей и планируемой политики; б) величину прироста дебиторской задолженности и прироста доналоговой прибыли .

Решение

а) Период обращения дебиторской задолженности (DSO) определяется следующим образом:

DSO = Кс·Тс + Ко·То, (18) Кс, Ко – доля клиентов, соответственно, пользующихся и не пользующихся скидкой;

где Тс, То – максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае использования скидки и отказа от скидки, дни .

Период обращения дебиторской задолженности, соответственно, в условиях текущей и планируемой политики составит:

DSO0 = 0,5·10 + 0,5·30 = 20 дней. DSO1 = 0,5·10 + 0,5·40 = 25 дней .

б) Величина прироста дебиторской задолженности (I) в случае увеличения объема реализации определяется по формуле [3, с.389]:

–  –  –

Прирост доналоговой прибыли рассчитывается на основе последовательной корректировки величины прироста валовой прибыли, обусловленного изменением кредитной политики, на изменение затрат на поддержание дебиторской задолженности; потерь по безнадежным долгам; затрат на предоставление скидок.

Величина прироста доналоговой прибыли (П) определяется по формуле[3, с.389]:

П = (S1 S0 ) (1 V ) g I (B S1 B0 S0 ) ( D1 S1 P1 D0 S0 P0 ), (20) где B1,B0 – предполагаемый и текущий процент безнадежных долгов,%;

D1,D0 – предполагаемый и текущий процент торговой скидки,%;

P1, P0 – доля объема реализации со скидкой в валовой объеме реализации до и после изменения кредитной политики, %;

g – цена инвестиций в дебиторскую задолженность, %;

П = (2,5 2) (1 0,75) 0,1 0,05382 (0,02 2,5 0,01 2) ( 0,02 2,5 0,5 0,01 2 0,5 ) = 74,618 тыс.руб .

Пример 3 .

Производственная фирма решает использовать факторинг в следующей ситуации .

Продажа в кредит составляет 600 тыс. руб. в год, оборачиваемость дебиторской задолженности – 2 раза. Условия факторинговой компании: 20% – резерв дебиторской задолженности; комиссионные, подлежащие оплате при приобретении дебиторской задолженности, – 2,5% на среднюю дебиторскую задолженность; 10% от дебиторской задолженности – подлежащие уплате проценты .

Требуется определить: а) среднюю дебиторскую задолженность; б) сумму, которую получит фирма при использовании факторинга; в) эффективную годовую стоимость факторинга .

Решение

–  –  –

38,25 ЭГС Ф = 100% = 17,32% .

220,875

–  –  –

В течение всего полугодия платежное поведение клиентов не изменялось. Оплата за товары, проданные в текущем месяце осуществлялась в следующем порядке: 30% клиентов производили оплату в течение текущего месяца, 20% – в течение месяца, следующего за текущим месяцем, 40% – в течение второго месяца и 10% – в течение третьего месяца. Определите: а) величину дебиторской задолженности фирмы на конец 3-го и 4-го квартала; однодневный товарооборот и оборачиваемость дебиторской задолженности в днях в 3-м и 4-м кварталах. б) АDS и DSO за 2-е полугодие. Составьте: в) классификацию дебиторской задолженности по срокам возникновения; г) ведомость непогашенных остатков на конец года .

1.3.2. Фирма «Фобос» осуществляет продажи в кредит на условиях 2/10 брутто 40, при этом потери по безнадежным долгам составляют 2% от общего объема реализации. Из 98% клиентов, оплачивающих товар, 60% производят оплату на 10-й день, остальные – на 40-й день. Годовой объем реализации – 1 млн. руб., доля переменных затрат – 75% от объема реализации. Финансирование дебиторской задолженности происходит при помощи кредитной линии под 10% годовых .

Кредитный менеджер фирмы рассматривает возможность изменения условий кредита на 2/20 брутто 60, что как предполагается должно привести к увеличению объема реализации до 1,1 млн. руб. При этом потери по безнадежным долгам возрастут до 3% от нового объема реализации .

Ожидается, что 75% клиентов воспользуются скидкой и произведут оплату на 20-й день, а остальные 25% клиентов будут оплачивать товар на 60-й день. Определите: а) средний период оплаты задолженности при текущей и планируемой кредитной политике; б) величину прироста дебиторской задолженности и прироста доналоговой прибыли. Оцените, следует ли фирме изменить условия продажи в кредит?

1.3.3. Фирма имеет дебиторскую задолженность в размере 400 тыс. руб. Себестоимость составляет в среднем 30% от цены реализации. Затраты на товарно-материальные запасы – 5% от цены реализации. Комиссионные составляют 7% от продажи. Определите средние вложения в счета дебиторов (Вдз) .

1.3.4. Себестоимость продукции составляет 60% от цены реализации. Счета оплачиваются в среднем через 60 дней после продажи. Ежемесячные продажи составляют 150 тыс. руб .

Определите вложения в счета дебиторов (Вдз) .

1.3.5. Предприятие производит и реализует 200 000 автомобилей в год по цене 198 тыс. руб .

за автомобиль. Реализация осуществляется в кредит на условиях 2/10 брутто 30, что означает – скидка 2% дается в первые 10 дней, установлен крайний срок оплаты – 30 дней. Примерно 70% объема продаж реализуется со скидкой на 10-й день, а остальные 30% – на 30-й. Определите оборачиваемость дебиторской задолженности (средний период получения платежа) .

1.3.6. Торговая фирма решает воспользоваться услугами факторинговой компании .

Неоправданная дебиторская задолженность фирмы составляет 450 тыс. руб., а ее оборачиваемость 3 раза в год. Условия факторинговой компании: 15% – резерв дебиторской задолженности; 3% – комиссионные, подлежащие оплате при приобретении дебиторской задолженности; 9% от дебиторской задолженности – подлежащие уплате проценты после начисления комиссионных и резерва. Определите: а) среднюю дебиторскую задолженность; б) сумму, которую получит фирма при использовании факторинга; в) эффективную годовую стоимость факторинга .

Контрольные вопросы

1. В чем состоит значение оборотных средств для предприятия и каков их состав?

2. Представьте схему денежного оборота на предприятии. В чем ее экономический смысл?

3. Что такое денежный поток предприятия? Дайте характеристику прямого и косвенного метода анализа движения денежных средств на предприятии .

4. Сформулируйте различия межу понятиями «оборотные средства» и «собственные оборотные средства». Какие факторы определяют величину собственных оборотных средств?

5. Какие модели управления оборотными активами вы знаете?

6. Сформулируйте основные причины, обуславливающие необходимость запасов .

Объясните, почему эффективное управление запасами является важным критерием прибыльности предприятия?

7. Приведите пример жестко детерминированных моделей факторного анализа производственных запасов .

8. Какими показателями характеризуется эффективность управления дебиторской задолженностью?

9. Что такое неоправданная дебиторская задолженность и каковы причины ее возникновения?

10. Охарактеризуйте методы снижения величины дебиторской задолженности .

Тема 2. Рациональная заемная политика предприятия В условиях рыночной экономики предприятию для краткосрочного финансирования своей деятельности доступны следующие основные источники: прибыль, доходы от ценных бумаг, банковские займы и кредиторская задолженность .

Прямое финансирование текущей деятельности осуществляется путем привлечения различных банковских кредитов, косвенное – за счет кредиторской задолженности (торговый кредит, начисления) .

Каждое предприятие использует те или иные источники финансирования. Состав, структура, значимость и доступность источников финансирования определяется конкретными условиями: организационно-правовой формой, целевой направленностью деятельности, рентабельностью, политикой руководства в отношении привлечения средств и т.п .

Торговый кредит является разновидностью краткосрочного кредитования. Возникает спонтанно, как результат покупки товара в кредит у организации и имеет свою стоимость .

Банковский кредит также имеет свою цену, исчисляемую как эффективная годовая ставка. Теория финансового менеджмента утверждает, что предприятие может увеличивать чистую рентабельность собственного капитала при использовании заемных средств, несмотря на их платность. Эта концепция называется теорией финансового рычага (финансового левериджа) .

Критерием оценки эффективности банковского кредитования является положительно значение финансового рычага. Уровень эффекта финансового рычага также указывает на финансовый риск .

2.1. Торговый кредит Решение типовых задач Пример 1 .

Фирма производит закупки на 3 млн. руб. в год на условиях 2/10 брутто 30 и пользуется скидкой. Требуется определить: а) среднюю кредиторскую задолженность, находящуюся на балансе предприятия; несет ли фирма затраты, связанные с использование торгового кредита? б) размер затрат на платный торговый кредит в случае отказа от скидки .

–  –  –

Пример 2 .

ООО «Мега» осуществляет закупки на условиях 1/10 брутто 30, не пользуется скидкой и производит оплату на 60-й день вместо 30-го. С течением времени поставщик стал требовать строго соблюдения сроков оплаты (на 30-й день). ООО «Мега» может получить банковский кредит сроком на 1 год на условиях: ставка кредита – 15% (процент простой дисконтный); компенсационный остаток – 20%. Отчетный баланс ООО «Мега» представлен в табл. 9 .

Требуется определить цену нового торгового кредита, сравнить с банковским кредитом .

Необходимо построить прогнозный баланс фирмы .

Таблица 9 Отчетный балан с ООО «М ега », млн.р уб .

–  –  –

Задачи для самостоятельного выполнения 2.1.1. Объем ежегодной кредиторской задолженности предприятия составляет 2,5 млн. руб .

на условиях 2/10 брутто 40, при этом компания пользуется скидкой. Рассчитайте среднюю кредиторскую задолженность, находящуюся на балансе предприятия и затраты на платный торговый кредит в случае отказа от скидки .

2.1.2. Фирма «Домино», занимающаяся продажей бытовой техники, ежегодно закупает товара на 25 тыс. евро на условиях 3/15 брутто 35, при этом не пользуется скидкой. Фирма может взять кредит на условиях 25% простых в год, 25% компенсационный остаток. На основе расчетов сделайте вывод: правильно ли поступает финансовый менеджер компании, отказываясь от бесплатного торгового кредита?

2.1.3. Компания осуществляет закупки на условиях 2/20 брутто 45, не пользуется скидкой и производит оплату на 90-й день. С течением времени поставщик стал требовать строго соблюдения сроков оплаты. Компания может получить банковский кредит сроком на год на условиях: ставка кредита 20% простых в год, компенсационный остаток – 25%. Отчетный баланс компании представлен в табл. 11 .

–  –  –

Имеются данные о двух предприятиях: «Хладо» и «Электрон», работающих на российском рынке. Оба предприятия нуждаются в дополнительном финансировании. «Хладо»

специализируется на оптовой торговле замороженными продуктами и берет кредит в банке на приобретение энергосберегающего холодильного оборудования, «Электрон» производит электротовары и берет кредит для частичного переоснащения одного из цехов. В табл. 12 представлены отдельные данные о деятельности предприятий. Требуется определить выгодность условий банковского кредитования для каждого предприятия .

–  –  –

Решение Первоначально определяется экономическая рентабельность активов (ЭР) по формуле [6, с.110]:

НРЭИ НРЭИ В ЭР = 100% = 100% = КМ КТ, (33) В А А

–  –  –

Определите экономическую рентабельность активов, коэффициент трансформации, коммерческую маржу, плечо финансового рычага, эффект финансового левериджа .

2.2.3. Предприятие берет кредит на сумму 10 млн. руб. по номинальной ставке 12% с ежемесячным начислением процентов. Кредит должен погашаться с процентами путем равных ежемесячных платежей в течение 12 месяцев. Определите эффективную годовую ставку процентов .

–  –  –

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте основные источники финансовых ресурсов предприятия?

2. Какова экономическая суть и структура торгового кредита?

3. Назовите разновидности долгосрочного банковского кредитования?

4. Какие факторы являются решающими при выборе вида кредита?

5. Что показывает эффект финансового рычага? Поясните действие финансового рычага на примере .

6. Каких правил должен придерживаться финансовый менеджер при обосновании целесообразности банковского кредитования?

Тема 3. Операционный анализ деятельности предприятия Одним из важнейших условий достижения стратегических целей, стоящих перед любой коммерческой организацией, является обеспечение стабильно прибыльной работы .

Очевидно, что при прочих равных условиях сокращение затрат приводит к увеличению сумы прибыли .

Управление затратами с позиции их оптимизации является основной целью операционного (производственного) анализа, в дословном переводе – анализ «Издержки – Объем – Прибыль»

(«COST – VOLUME – PROFIT» – CVP). Операционный анализ отслеживает зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства (сбыта) [5] .

Операционный анализ дает ответы на важнейшие вопросы, возникающие перед финансистами предприятия на всех этапах денежного оборота:

• Сколько наличного капитала требуется предприятию?

• Что важнее для предприятия на данном этапе: высокая рентабельность или высокая ликвидность?

• Следует ли продавать продукт по цене ниже себестоимости?

• Какого продукта производить больше?

• Как скажется на прибыли изменение объема производства?

• До какой степени можно доводить предпринимательский риск, используя эффект операционного рычага?

Ключевыми элементами операционного анализа служат финансовый и операционный рычаги, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия .

Действие операционного рычага (левериджа) проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности предприятия при изменении объема производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем больше сила воздействия операционного рычага. Кроме того, указывая на темп падения прибыли с каждым процентом снижения выручки, сила операционного рычага свидетельствует об уровне предпринимательского риска данного предприятия .

Используются следующие основные показатели для оценки операционного левериджа:

а) доля постоянных производственных расходов в общей сумме расходов;

б) соотношение постоянных и переменных затрат;

в) отношение темпа изменения прибыли до вычета процентов и налогов к темпу изменения объема реализации в натуральных единицах;

г) отношение чистой прибыли к постоянным затратам .

Решение типовых задач Пример 1 .

Цена реализации единицы изделия – 100 тыс. руб. Технический оптимум объема производства составляет 3 000 единиц с себестоимостью изготовления одной штуки 60 тыс. руб .

Экономический оптимум – 4 000 единиц с себестоимостью изготовления одной штуки 65 тыс., руб .

При объеме производства 2 000 шт. (первый – минимальный порог) и 5 000 шт. (второй – максимальный порог) цена реализации (100 тыс. руб.) и издержки единицы изделия равны .

Требуется определить прибыль для технического и экономического оптимумов объема производства и сравнить их .

Решение

–  –  –

В результате произведенных расчетов можно сделать вывод, что по мере удаления выручки от порогового значения сила воздействия операционного рычага ослабевает, а запас финансовой прочности увеличивается. Это связано с относительным уменьшением постоянных издержек .

Пример 3 .

Требуется определить структуру затрат предприятия, если наибольшая величина себестоимости пришлась на январь и составила 18 млн. руб., самая низкая – на март (15 млн. руб.);

сумма выручки в эти месяца, соответственно, была равна 25 и 20 млн. руб .

–  –  –

то есть доля переменных затрат в себестоимости составляет 60%, доля постоянных – 40% .

Соотношение переменных и постоянных издержек предприятия составляет 0,6/0,4 = 1,5 .

Задачи для самостоятельного выполнения

3.1. Производственное предприятие изготавливает станки одного вида. Цена реализации – 180 тыс. руб./шт.; технический оптимум объема производства – 5 400 шт. при себестоимости 108 тыс.руб./шт.; экономический оптимум – 7 200 шт. при себестоимости 117 тыс.руб./шт.; при производстве 3 600 шт. и 9 000 шт. себестоимость одинакова – 180 тыс. руб./шт. Представьте данные графически, определите прибыль, получаемую предприятием при достижении им оптимума:

а) технического (ПТ.О.), б) экономического (ПЭ.О.) .

3.2. Фирма «Поиск» выпускает металлические каркасы. Производственные издержки составляют 120 ден.ед./шт., цена реализации – 200 ден.ед./шт., переменные издержки на сбыт – 14 ден.ед./шт., средние постоянные издержки – 8 ден.ед./шт. (отнесены на себестоимость единицы продукции пропорционально трудозатратам). В настоящее время фирма выпускает 10 000 каркасов .

Поступает предложение о закупке 1 000 каркасов. Цена предполагаемой сделки 140 ден.ед./шт .

Оцените, стоит ли фирме принять данное предложение?

3.3. Деятельность торгового предприятия характеризуется следующими данными: объём реализации – 100 шт., цена реализации – 180 ден.ед., переменные издержки на единицу продукции

– 80 ден.ед., постоянные расходы – 5 000 ден.ед. Определите: а) порог рентабельности; б) запас финансовой прочности; величины запаса финансовой прочности и порога рентабельности в случае следующих изменений: в) увеличение объёма реализации на 25%; г) уменьшение цены реализации на 90 ден.ед./шт.; д) изменение переменных издержек на 10 ден.ед.; е) увеличение постоянных расходов на 2 500 ден.ед.? Представьте графическую модель решения .

–  –  –

3.6. По исходным данным, представленным в табл. 17, определите: а) Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 25%?

б) Процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности?

в) На сколько процентов необходимо снизить постоянные издержки при сокращении выручки на 25% и при среднем значении силы воздействия операционного рычага, чтобы предприятие сохранило 75% прибыли?

г) Уровень ЭФР .

–  –  –

Контрольные вопросы

1. Какие возможности для предприятия открывает операционный анализ?

2. Что такое валовая маржа? Что показывает запас финансовой прочности предприятия?

3. В чем проявляется действие операционного рычага?

4. Объясните суть понятий технического и экономического оптимумов производства .

5. Назовите основные факторы, которые предприятие должно учитывать при формировании цен?

6. Для чего необходима классификация затрат на постоянные и переменные? Какие затраты можно отнести к условно-переменным и условно-постоянным?

7. Объясните взаимосвязь между операционным и финансовым рычагом .

8. Охарактеризуйте методы определения структуры затрат .

Тема 4. Оценка эффективности инвестиций Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любого предприятия, для которого основной является задача достижения рентабельности в долгосрочной перспективе .

Как правило, на предприятии формируется портфель доступных инвестиционных проектов, реализация которых осуществляется по мере достижения определенных условий и с учетом предпочтений .

Оценка эффективности инвестиций осуществляется на основе финансовой концепции стоимости денег во времени, подразумевающей дисконтирование денежных потоков от реализации проектов. Также крайне важно учитывать влияние факторов неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиций .

Решение типовых задач Пример 1 .

Источниками финансирования инвестиционной программы компании «Кредо» являются:

1) кредит под 15% годовых;

2) эмиссия привилегированных акций – гарантированный дивиденд 20% годовых, затраты на размещение 5% от объема эмиссии; текущая рыночная цена привилегированной акции 100 тыс. руб.;

3) эмиссия обыкновенных акций – ожидаемый дивиденд 240 руб. на акцию, темп роста дивидендов 5% в год; текущая рыночная цена акции 1 200 руб.; затраты на размещение 5% от объема эмиссии;

4) нераспределенная прибыль .

Компания в долгосрочной перспективе придерживается следующей целевой структуры капитала: заемный капитал – 30%; привилегированные акции – 10%; обыкновенные акции – 20%;

нераспределенная прибыль – 40% .

Требуется определить средневзвешенную стоимость капитала .

–  –  –

Сi – стоимость финансового ресурса i-го вида, %;

где di – удельный вес финансового ресурса i-го вида в общей сумме капитала, доли ед .

Определяем WАСС, исходя из предположения, что все проекты инвестиционной программы компания будет финансировать, придерживаясь фиксированной структуры капитала:

WAСС = 11,4%·0,3+21,053%·0,1+26,053%·0,2+25%·0,4 = 20,736% .

–  –  –

Требуемая норма доходности инвестиций (E = 12,5%) близка к точке Фишера (Е*=12,59%), то есть к барьерной ставке дисконта, при которой денежные потоки обоих проектов становятся эквивалентными (ЧДДА = ЧДДБ = 0,3999 млн.руб.) .

Графическое отображение проектов позволяет увидеть, что они практически равнозначны .

Однако, проект А имеет несколько большее значение ВНД, поэтому инвестору стоит выбрать именно его .

ЧДД 1,40 1,20 1,00

–  –  –

ВНДА = 24,53% ВНДБ = 23,04% 0,20 Е 0,00 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

-0,20

-0,40 Рис. 3. График зави симости ЧДД от ставки дисконта Задачи для самостоятельного выполнения

4.1. Предприятие "Мега" приступает к инвестиционному проекту организации нового производства. Инвестиции планируется осуществлять в 2 этапа: стартовые – 250 тыс.руб., дополнительные – 150 тыс.руб. в течение 1-го года реализации проекта. Динамика денежного потока от операционной деятельности по годам составляет: 1-й год – 120 тыс.руб.;

2-й год – 200 тыс.руб.; 3-й год – 220 тыс.руб.; 4-й год – 100 тыс.руб. Ликвидационная стоимость не учитывается. В качестве альтернативной доходности инвестиций используется банковская ставка по долгосрочным депозитам в размере 14% годовых .

Оцените: а) эффективность проекта на основе расчета показателей ЧДД, ИД, ВНД, МВНД, дисконтного срока окупаемости (Тд);

б) эффективность проекта в условиях инфляции (с прогнозируемым уровнем 10% в год) с помощью корректировки ставки дисконта на основе расчета показателей оценки эффективности инвестиций .

Указание к решению задачи: Корректировка ставки дисконта осуществляется по формуле

Фишера [4, с. 199]:

–  –  –

Указание к решению задачи: Срок окупаемости необходимо находить по накопленному суммарному денежному потоку. Постройте графики, проанализируйте их. Оцените эффект от реализации каждого проекта. Сравните – нет ли противоречия между решением, принимаемым на основе критерия дисконтного срока окупаемости и на основе эффекта, приносимого проектом .

4.3. Имеется следующая информация об инвестиционном проекте. При дисконтной ставке 10% ЧДД равен 23,4 млн. руб., при дисконтной ставке 30% ЧДД равен (–9,6) млн .

руб. Оцените целесообразность получения кредита для осуществления проекта, если процентная ставка по кредиту (g) составляет 24% .

Указание к решению задачи: По приведенным данным необходимо рассчитать ВНД .

Возможны 3 варианта, по которым можно сделать следующие выводы:

1) Если ВНД g, предприятие не будет в состоянии выполнить свои обязательства перед банком .

2) Если ВНД достаточно превышает g, предприятие сможет выполнить условия банка, т.е .

получение кредита для осуществления проекта будет целесообразно .

3) Если ВНД превышает g незначительно (в относительном выражении), проект характеризуется высоким уровнем финансового риска .

4.4. По условиям примера 2 определите показатели эффективности проекта (ЧДД, ИД, Тд, ВНД, МВНД) с учетом премии за риск r=5% .

–  –  –

4.6. Консалтинговая фирма "КонСтар" приобретает c целью автоматизации работы аналитиков новые компьютеры и программное обеспечение на общую сумму 200 тыс. руб .

Ожидается получить экономию затрат от этого мероприятия (за счет сокращения сотрудников и снижения фонда заработной платы) в течение ближайших пяти лет в размере 80 тыс.руб. за год .

Определите целесообразность данной инвестиции, если существует альтернативная возможность использования капитала с доходностью 20% годовых .

4.7. Фирма “Ирма” планирует приобрести оборудование, общей стоимостью 2 000 тыс.руб .

Прогнозируется, что в результате его эксплуатации фирма будет получать чистую прибыль в течение пяти лет в размере 500; 400; 400; 350; 350 тыс.руб .

Нормативный срок эксплуатации оборудования – 5 лет. Однако фирма “Ирма” планирует использовать оборудование только 3 года, затем его продать по цене, равной 60% остаточной стоимости. Цена привлечения капитала – 15% годовых .

Определите, что фирме выгоднее – использовать оборудование 3 года или в течение всего нормативного срока службы?

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте критерии оценки инвестиционных проектов, дайте их интерпретацию, укажите достоинства и недостатки .

2. Каким инвестиционным проектам – долгосрочным или краткосрочным, будет отдан приоритет, если есть основание предполагать, что процентные ставки по долгосрочным обязательствам будут существенно варьироваться? Рассмотрите различные варианты прогнозной динамики ставок .

3. Какие из методов оценки инвестиционных проектов взаимосвязаны и каким образом?

4. Может ли применение различных критериев приводить к противоречивым результатам в оценке проектов? Каким образом в этом случае следует поступать?

5. В чем принципиальное различие между критериями ВНД и МВНД? Какие преимущества перед ВНД имеет МВНД?

6. Объясните смысл "точки Фишера". Каким образом ее можно найти? Приведите пример существенности точки Фишера при оценке инвестиционных проектов .

7. В чем состоят общие подходы к анализу инвестиционных проектов в условиях риска?

8. Охарактеризуйте методы количественной оценки рисков .

Ответы на задачи для самостоятельного решения




Похожие работы:

«Соглашение с Клиентом г.Москва, Редакция на "1 " апреля 2018 года (далее Соглашение) Настоящее Соглашение определяет порядок пользования услугами ресурса https://www.mymemes.lol и...»

«2 Положительное заключение ООО "НЭП" № 77-2-1-3-0229-17 от 18.05.2017 г. А. Общие положения а) Основания для проведения экспертизы Заявление о проведении экспертизы от 18.04.2017 г.;Договор на проведение экспертизы № 072-1/17 от 18.04.2017 г.б) Сведения об объекте экспертизы с указанием вида и наименования рассматриваемой документац...»

«Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования Нижегородский государственный технический университет им. Р.Е. Алексеева ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ОПОРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ Научно – техническая библиотека Во многих семьях хранятся старинные елочные украшения, кото...»

«Том 8, №3 (май июнь 2016) Интернет-журнал "НАУКОВЕДЕНИЕ" publishing@naukovedenie.ru http://naukovedenie.ru Интернет-журнал "Науковедение" ISSN 2223-5167 http://naukovedenie.ru/ Том 8, №3 (2016) http://naukovedenie.ru/index.ph...»

«ГОСУДАРСТВЕННА Е УП РАВЛЕНИ Е ВЕТ Е РИ Н А РИ И КРАСН О ДАРСКО ГО КРАЯ ПРИКАЗ Л № г. Краснодар Об установлении огранич ительных мероприятий (карантина) на территории личного подсобного хозяйства Е.А.Боев...»

«УДК 536.46 МАТЕМАТИЧЕСКОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ ЗАЖИГАНИЯ ВОЛН ФИЛЬТРАЦИОННОГО ГОРЕНИЯ ГАЗА НАГРЕТЫМ УЧАСТКОМ ТВЕРДОЙ ФАЗЫ Манжос Е.В.1), Какуткина Н.А. 1), Коржавин A.A.1), Рычков А.Д. 2), Сеначин П.К. 3) 1) Институт химической кинетики и горения СО РАН, г. Новосибирск 2) Институт вычислительных...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования "НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТОМСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ" Школа информационных технологий и робототехники Направление подготовки 27.03.0...»

«ДИМЯНЕНКО Анна Андреевна ДЕТСКАЯ КНИГА РУССКОГО ЗАРУБЕЖЬЯ В ЕВРОПЕ, 1920-1956-Е ГГ. Специальность: 05.25.03 Библиотековедение, библиографоведение и книговедение ДИССЕРТАЦИЯ на соискание ученой степени кандидата филологических наук Научный руководитель: Базанов Петр Николаевич, доктор историч...»

«Смазки специализированные водостойкие РПБ № 84035624.02.37997 стр. 3 Gazpromneft Stealgrease CS, СТО 84035624-157-2014 Действителен до 08.05.2020 г. из 16 1 Идентификация химической продукции и сведения о производителе и/или поставщике 1.1 Идентификация химической продукции 1.1.1 Техническое наименование Смазки спец...»







 
2019 www.librus.dobrota.biz - «Бесплатная электронная библиотека - собрание публикаций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.