WWW.LIBRUS.DOBROTA.BIZ
БЕСПЛАТНАЯ  ИНТЕРНЕТ  БИБЛИОТЕКА - собрание публикаций
 

«высшего образования «Уральский федеральный университет имени первого Президента России Б. Н. Ельцина» Институт Высшая школа экономики и менеджмента Кафедра Экономики и управления на ...»

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение

высшего образования

«Уральский федеральный университет

имени первого Президента России Б. Н. Ельцина»

Институт Высшая школа экономики и менеджмента

Кафедра Экономики и управления на металлургических и машиностроительных

предприятиях

ДОПУСТИТЬ К ЗАЩИТЕ ПЕРЕД ГАК

Зав. кафедрой ___________________

______________ __________________

( подпись) (Ф.И.О.) «______»________________201__ г .

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА

Пути повышения эффективности инвестиционной политики на предприятиях электроэнергетики ( на примере АО «KEGOC») Научный руководитель: Пелымская И.С. _______________

к.э.н., доцент Нормоконтролер: ________________________ _______________

Студент группы ЭММ-260203 Рыскулбек А.К. _______________

Екатеринбург СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..…3

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПОЛИТИКИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ………………....6

1.1 СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕЕ

РОЛЬ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ……………………………………...…6

1.2 ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ………………………….13

1.3 КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ:

ОТЕЧЕСТВЕННЫЙ И ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ………………………………….20

2 ИССЛЕДОВАНИЕ АКТУАЛЬНЫХ ПРОБЛЕМ РАЗРАБОТКИ

НАПРАВЛЕНИЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ………………………………………………………….32

2.1 СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ В КАЗАХСТАНЕ…………………………………..…32

2.2 СИСТЕМА УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ АО

«KEGOC»………………………………………………………………………..….45

2.3 АНАЛИЗ ВЛИЯНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА

ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ АО «KEGOC»………………………………….53

3 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ КОМПАНИИ

АО «KEGOC»………………………………………………………….……………66

3.1 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ

ПРЕДПРИЯТИЯ……………………………………………………………………66

3.2 МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ………………………………………………….…74

3.3 ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПОЛИТИКИ АО «KEGOC»…………………………………………………….…80 ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………………….…….89 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………………………………92 ПРИЛОЖЕНИЕ А…….……………………………………………………………96 ПРИЛОЖЕНИЕ Б…….….…………………………………………………………98 ВВЕДЕНИЕ В экономическом процессе инвестиции занимают центральное место, что в свою очередь, предопределяет общий рост экономики предприятия .

Вследствие инвестирования в отраслях и на предприятиях растут объёмы производства, возрастает доход, развиваются и уходят вперёд экономическое соперничество между ними .

Инвестиционная деятельность компании представляет собой обоснование вложений инвестиций и выполнение практических действий, направленных на получение прибыли или расширения экономического потенциала предприятия .

Одной из составляющих эффективной инвестиционной деятельности является продуманная инвестиционная политика. Не зависимо от размеров правовой формы и отраслевой принадлежности, инвестиционная политика предприятия содержит главное значение для его деятельности .





Проблема оценки эффективности инвестиционных проектов всегда находилась и будет находиться в центре внимания, как учёных, так и руководителей предприятий. Для научных организаций и инвесторов, функционирующих в условиях рыночных отношений, наиболее важным становится вопрос о перспективной выгодности проекта – его конечной научно–технической, социальной, экологической и экономической эффективности. Поэтому руководители предприятий должны владеть инструментариями отбора и методологическими подходами к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов. Проект можно реализовывать, если он экономически эффективен, и, наоборот, если он неэффективен, то его следует отвергнуть .

Степень разработанности темы. Существенный вклад в развитие теоретико-методологических основ управления инвестиционной деятельностью внесли отечественные и зарубежные ученые: В. В. Бочаров, Е. А. Кандрашина, Г. П. Гончаренко, В. В. Игонина, А. Д. Касатова, Э. И. Крылов, Дж. М. Кейнса, У. Шарпа, Г. Александера, С. В. Горбунов, А. С. Измайлова, О. П. Пидяшова, Д. А. Ендовицкий, В. Н. Глазунов, Т. С. Колмыкова, Г. С. Староверова и др .

Проблемы формирования и реализации инвестиционной политики изложены в трудах: И. А. Бланка, Н. Л. Зайцева, И. А. Зимина, Н. И .

Лахметкиной, В. Н. Лившица и др .

Цель работы – исследовать пути повышения эффективности инвестиционной деятельности компании (на примере АО «KEGOC») .

Для достижения поставленной цели в работе были определены следующие задачи:

- изучить теоретические основы формирования и реализации инвестиционной политики компании;

- провести анализ инвестиционной деятельности компании АО «KEGOC», а именно раскрыть общую характеристику компании, систему управления инвестиционной деятельностью компании АО «KEGOC», анализ инвестиционной деятельности компании АО «KEGOC»;

- разработать методические подходы к определению степени эффективности принятой и реализуемой инвестиционной политики для формирования основных направлений её совершенствования .

Предметом исследования является инвестиционная политика компании АО «KEGOC». Объектом исследования является АО «KEGOC» .

Теоретическую основу исследования составили работы отечественных и зарубежных ученых, посвященные проблемам формирования и реализации инвестиционной политики, управления инвестиционными процессами .

Информационную базу исследования составили законодательные акты Республики Казахстан, статистические и другие информационные источники, материалы, характеризующие финансовую и инвестиционную деятельность компании АО «KEGOC» и другие нормативно-правовые документы в хозяйственной сфере .

Научная новизна работы заключается в том, что предложена методика расчета интегрального показателя оценки ее эффективности инвестиционной политики на основе применения параметров функции желательности, что повышает объективность расчетов при определении эффективности инвестиционной политики .

Структура и объем работы соответствует поставленным целям и отражает её основное содержание и включает в себя введение, три главы, каждая из которых включает три параграфа, заключение и список использованных источников. Диссертационная работа изложена в 99 страницах машинописного текста. Наглядность изложения материалов диссертации возможна благодаря таблицам и рисункам .

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ

1.1 СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ

ПРЕДПРИЯТИЯ И ЕЕ РОЛЬ В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ

Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и на инвестиции, представляющие собой использование ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли .

Инвестиции – долгосрочные вложения капитала в различные отрасли народного хозяйства с целью получения прибыли. Различают реальные и финансовые инвестиции .

В современных условиях целью многих компаний является получение существенных конкурентных преимуществ на продолжительный период времени. При этом укрепление предприятием рыночных позиций в большей степени может быть достигнуто за счет успешной реализации инвестиционных мероприятий .

Инвестиционная деятельность присуща любому предприятию и представляет собой сложный процесс, подверженный влиянию множества факторов. Чем интенсивней происходит инвестиционная деятельность, тем быстрее осуществляется воспроизводственный процесс, тем активнее происходят эффективные рыночные преобразования. Учитывая это, основной целью инвестиционной деятельности, является реализация эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение производственного, научнотехнического, финансового потенциалов предприятия .

В условиях рыночной экономики, когда внедрение инноваций является основой обеспечения конкурентоспособности производства и продукции (услуг), инвестиционная политика предприятия должна быть гибкой и способной чутко реагировать на изменение в экономической ситуации.

Кроме того, должны учитываться [1]:

- наличие альтернативной и долгосрочной стратегии развития предприятия;

- обеспечение разработки гибких механизмов реагирования на изменение внешней среды для децентрализации инвестиционного процесса;

- повышение степени применения внутренних источников накопления денежных средств для финансирования инвестиционных проектов;

- соблюдение соответствия при планировании распределения капитальных вложений и финансовых инвестиций со стратегической программой развития предприятия;

- наличие результатов анализа действующих рынков в направленности оценки необходимостей на рынке и значения конкурентоспособности продукта, представленного на рынке;

- расширение сотрудничества с кредитно-финансовыми компаниями .

В данное время формирование инвестиционной политики основывается на общей стратегии промышленного предприятия, включающей инвестиционную стратегию, результатом которой является создание долгосрочной инвестиционной программы, которая направлена на развитие предприятия .

Следовательно, инвестиционная политика представляет собой форму реализации инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных аспектов инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее осуществления .

В отличие от инвестиционной стратегии в целом, инвестиционная политика формируется лишь по определенным направлениям инвестиционной деятельности компании, требующим обеспечения более действенного управления для достижения ключевой стратегической цели этой компании [2] .

Инвестиционная политика компании по существу обоснована его стратегическими целями и в конечном счете ориентирована на обеспечение не только текущей, но и многообещающей финансовой устойчивости компании .

Понятие инвестиционной политики и ее экономическое содержание трактуются учеными по-разному в зависимости от уровня субъекта инвестиционной деятельности, его стратегических целей и особенностей механизмов реализации [3] .

Анализ специальной литературы [1,4,5,6,7,8] позволяет сделать вывод, что сегодня уделяется достаточное внимание инвестиционной проблематике .

Вместе с тем понятие инвестиционной политики четко не определено, несмотря на то, что существует множество определений понятия «инвестиционная политика предприятия». С практической и теоретической точек зрения необходимо точное определение понятия, поскольку это позволит целенаправленно проводить научные исследования процессов формирования и реализации инвестиционной политики предприятия. Ниже в таблице 1 приведены наиболее свойственные трактовки понятия «инвестиционная политика предприятии», данные учеными-экономистами .

Таблица 1 – Основные определение термина1 Автор Определение «инвестиционная политика» - это Бланк И. А. часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности Бочаров В. В. составная часть общей экономической стратегии, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала

–  –  –

Райзберг Б. А. составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня Санин Н .

В. составная часть экономической политики, проводимой государством и предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, определения направлений их использования, источников получения, с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня Как показали результаты исследования, вопросы определения сути инвестиционной политики в российской литературе недостаточно разработаны .

Часть авторов рассматривает инвестиционную политику во взаимосвязи с общей или инвестиционной, финансовой стратегией предприятия. Часть авторов инвестиционную политику рассматривает как самостоятельное явление, не указывая на ее взаимосвязь с общей или финансовой стратегиями предприятия. Однако все перечисленные определения сводятся к тому, что инвестиционная политика направлена на эффективное управление и достижение поставленных целей .

Несмотря на существующие различия, общий смысл приведенных выше определений заключается в том, что инвестиционная политика:

- во-первых, ориентируется на реализацию разработанной предприятием как общей, так и инвестиционной стратегии;

- во-вторых, не является только частью финансовой стратегии, а есть наиболее важная часть производственной, научно-технической и социальной стратегий предприятия;

- в-третьих, должна быть направлена на достижение финансовой устойчивости промышленного предприятия;

- в-четвертых, во времени инвестиционная политика направлена на достижение среднесрочных и долгосрочных целей инвестиционной деятельности и определяет основные пути их достижения .

Инвестирование рассматривается в качестве особого вида деятельности предприятия. Основными элементами инвестиционной политики предприятия выступают эффективные направления инвестирования, а также выбор наиболее приемлемых условий инвестирования, когда предприятие оценивает желаемые значения основных финансовых индикаторов, которые используются как главные ориентиры при реализации инвестиционной политики.

Все возможные направления можно свести к следующим основным направлениям [15,16]:

- инвестиции в повышение эффективности деятельности предприятия. Цель этих инвестиций – это создание условий для уменьшения затрат предприятия за счет замены устаревшего оборудования, переобучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства и сбыта;

- инвестиции в расширение производстве. Их цель – это расширение объемов выпуска товаров и услуг для уже сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;

- инвестиции в создание новых производств. Создание новых мощностей и освоение новых технологий для выпуска товаров и услуг, ранее данным предприятием не производившихся. Эти инвестиционные мероприятия направлены на обеспечение выхода предприятия на новые рынки и готовность к конкурентной борьбе;

- инвестиции, направленные на удовлетворение нужд государственных органов управления .

Инвестиционная политика на предприятии должна вытекать из его стратегических целей, то есть из перспективного плана экономического и социального развития, с целью обеспечения стабильной финансовой устойчивости организации в ближайшей и дальнейшей перспективе .

При разработке инвестиционной политики на предприятии необходимо придерживаться следующих принципов[17,18,19]:

- должна быть нацелена на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;

- должны быть учтены инфляция и фактор риска;

- инвестиции должны быть экономически обоснованы;

- необходимо сформировать оптимальную структуру портфельных и реальных инвестиций;

- проекты должны быть ранжированы по их значимости и очередности реализации исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

- должны быть выбраны достоверные и более дешевые источники и способы финансирования инвестиций .

Современные рыночные отношения требуют ускорения обмена, обработки информационных ресурсов, вследствие этого появляется необходимость в своевременном получении важной информации и автоматизации технологии ее обработки. Особенностью инвестиционной политики в современных условиях является компьютеризация процесса принятия решения инвестиционного характера, а также всего инвестиционного рынка, начиная от сбора, анализа информации до разработки и реализации определенного мероприятия. Вероятность автоматизации обмена, обработки информации дают возможность обеспечить прозрачность рынка, расширить способности проведения операций, ускорить процессы прогноза и контроля, что в результате увеличивает эффективность инвестиционной политики предприятия .

Инвестиционная политика способствует реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функций управления инвестиционным процессом на предприятии [20,21,22] .

Оперативные функции связаны с конкретным управлением движением капитала. Сюда относится управление собственными инвестиционными ресурсами, конкретное управление инвестициями, организация инвестиционных потоков и регулирование их взаимосвязи, управление финансовыми результатами инвестирования, осуществление инвестиционного законодательства .

К координационным функциям относятся: структурирование и анализ потребностей в инвестиционных ресурсах различных элементов и значений социально-экономических систем, установление целесообразного соотношения в характере и параметрах развития инвестиционных рынков, согласование настоящих и вероятных возможностей инвестора, анализ потенциальных возможностей социально-экономической системы «принять» поступающий объем инвестиций и т. д .

Контрольные функции выступают индикатором протекания инвестиционного процесса в социально - экономической системе. К ним относится отслеживание и сравнение параметров и характеристик инвестиционного процесса, установление отклонений и выявление причин, вызвавших эти отклонения .

Регулирующие функции заключаются в разработке мероприятий, направленных на изменение состояния инвестиционного процесса и условий его протекания, и реализации этих мероприятий .

Для успешного выполнения функций нужно гарантировать поддержание связи инвестиционной политики с общей стратегией развития предприятия .

Развитие предприятия должно быть подчинено единой стратегии, поэтому все аспекты управления инвестиционным процессом должны быть с ней связаны .

Это самое ключевое условие реализации функций инвестиционной политики в практической деятельности .

Исходя из изложенного, можно отметить, что инвестиционная политика заключается в определении долгосрочных целей предприятия выбора перспективных и выгодных направлений вложения средств и приоритетов в развитии предприятия. В рамках инвестиционной политики обеспечивается рациональное использование инвестиционных ресурсов, оптимальное соотношение источников финансирования, направленные на обновление расширение финансового, производственного, научно-технического потенциалов предприятия .

Таким образом, для определения оптимальных направлений вложения капитала и выявления более действенных способов его в течение достаточно длительного периода со стабильной отдачей, важна разработка инвестиционной политики и успешная ее реализация .

1.2 ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ

ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Анализ литературы в области формирования инвестиционной политики показывает, что при разработке инвестиционной политики нужно уделить внимание выделению этапов формирования .

Методы формирования инвестиционной политики предприятия рассматриваются с точки зрения разработки этапов и принципов реализации данного процесса. Наиболее полные этапы реализации представлены в работе И.А. Бланка [23] .

Ретроспективный анализ тенденций развития основных результативных показателей инвестиционной деятельности в увязке с динамикой факторов внешней инвестиционной среды и параметрами внутреннего инвестиционного потенциала компании .

Формулировка ключевой стратегической цели инвестиционной деятельности компании. Учет объективных ограничений в достижении желаемых характеристик стратегической инвестиционной позиции компании .

Определение предпочтительных и вероятных тенденций развития отдельных показателей инвестиционной деятельности, обеспечивающих достижение ее главной цели. Определение ненужных, но вероятных тенденций развития отдельных результатов инвестиционной деятельности, препятствующих достижению ее ключевой цели .

Составление системы основных стратегических целей инвестиционной деятельности, обеспечивающих достижение ее главной цели. Составление системы запасных поддерживающих целей, включаемых в инвестиционную стратегию компании .

Взаимоувязка всех стратегических целей и построение «дерева целей»

инвестиционной стратегии предприятия. Окончательная индивидуализация всех стратегических целей инвестиционной деятельности компании с учетом требований их реализуемости .

В других исследовательских работах представлены следующие этапы разработки и реализации инвестиционной политики .

Определение периода формирования инвестиционной политики, составление ее стратегических целей, разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности, разработка стратегических направлений и создание инвестиционных ресурсов, детализация инвестиционной политики по периодам ее реализации, оценка инвестиционной политики .

Выбор и обоснование приоритетных направлений вложения инвестиций, исследование источников финансирования инвестиций, рациональное применение амортизационных отчислений и доходы на предприятии, улучшение технологической и воспроизводственной структуры капитальных вложений, недопущение излишнего морального и физического износа основных производственных фондов, повышение и совершенствование применения производственных мощностей, развитие рационального инвестиционного портфеля компании. А также, совершенствование видов, технологической и возрастной структуры основных производственных фондов, экономическое обоснование и выпуск ценных бумаг, оценка воздействия инвестиционной политики на финансовые результаты работы компании .

Создание отдельных направлений инвестиционной политики компании в комбинации с стратегией его формирования, анализ и учет влияния факторов окружающей инвестиционной среды и возможности компании, выбор объектов инвестирования в согласовании инвестиционной политикой компании, анализ и обеспечение эффективности объектов, выбранных для инвестирования, вероятная минимизация рисков инвестирования, обеспечение быстрой окупаемости вложений, определение потребностей в инвестиционных ресурсах, выбор оптимальных источников инвестиционных ресурсов, составление и оценка эффективности инвестиционного портфеля предприятия, разработка механизмов по ускорению реализации инвестиционных проектов .

Формулирование необходимости развития компании и экономически выгодных направлений развития, создание инвестиционных проектов с целью осуществлении выбранных направлений, итоговый выбор экономически выгодных инвестиционных проектов .

Формулирование определенных целей и задач компании в процессе разработки стратегии, установление инвестиционных проблем и подтверждение потребности инвестиций, определение целей инвестирования, установление факторов ограничителей достижения поставленных целей и установление критериев, определение объемов инвестиционных ресурсов для достижения поставленных целей, поиск других инвестиционных предложений, анализ других инвестиционных предложений с точки зрения достижения поставленных целей в рамках ограничений, формирование совокупного портфеля инвестиций, детальная оценка совокупного портфеля инвестиций, выявление несоответствия поставленным целям инвестирования, корректировка общего инвестиционного портфеля .

Предлагаемые этапы формирования отличаются количеством этапов, последовательностью, структурой, раскрытием содержания каждого этапа .

Алгоритм реализации активной инвестиционной политики предлагает Измайлова А. С, основанный на использовании собственных средств компании и ресурсов холдинга с целью реализации инвестиционных проектов [24] .

Горбуновым С. В. разработана методика развития и осуществлении инвестиционной политики инновационного развития имущественного комплекса компании в условиях инновационных преобразований, содержащая методологические принципы, методические подходы, модели и алгоритмы инвестиционной политики [25] .

Однако все вышеперечисленные подходы к развитию и реализации сводятся к тому, что инвестиционная политика направлена на реализацию наиболее эффективных направлений инвестирования и достижение поставленных целей .

Анализ литературы позволил сделать вывод, что инвестиционная политика направлена на реализацию более результативных направлений инвестирования и достижение поставленных целей .

С целью эффективной инвестиционной политики необходимо грамотно ее сформировать, во избежание внезапных перемен и неучтенных факторов, которые могут оказать отрицательное воздействие .

Одним из основных условий разработки и реализации инвестиционной политики компании является ее направленность на решение долгосрочных задач, а не на получение моментальных результатов .

В данное время посткризисное состояние экономики заставляет компании достигать вернее краткосрочных целей путем формирования антикризисных программ, требуемых для выживания в обстоятельствах перестройки хозяйственного механизма.

Преимущество краткосрочной ориентации в деятельности компании также объясняется в первую очередь [26]:

- отсутствием практического опыта развития инвестиционной политики у руководителей, так как в условиях плановой системы предприятия лишены самостоятельности, необходимой для стратегического планирования, решая лишь оперативные задачи;

- недостаточной проработанностью методологических проблем долгосрочной стратегической деятельности компании отечественной экономической теорией из-за недоступности в данном потребности в обстоятельствах руководящего планирования .

Развитие инвестиционной политики должно найти отражение по всем тем трудностям, которые связаны с реализацией инвестиционной политики улучшения структуры управления и организации производства, усовершенствования состава персонала, предоставления запланированных результатов экономической и финансовой деятельности компании, установления приоритетных направлений инвестирования, объяснения более рациональных источников финансирования .

Инвестиционная политика в компании, как правило, разрабатывается работниками экономических и технических отраслей. Вместе с тем ответственными за развитие и реализацию инвестиционной политики должны быть главы компании .

Для разработки долгосрочной многовариантной инвестиционной политики необходим перечень экономически обоснованных целей .

Среди них можно выделить основные:

- повышение объема производства путем наращения производственных мощностей. При этом изменения в номенклатуре продукции должны происходить, в первую очередь в целом, за счет своевременной замены продукции, которая характеризуется невысоким уровнем конкурентоспособности;

- прибыльность;

производительность (увеличение цены продукции на одного среднесписочного основного рабочего, получаемый, прежде всего, путем роста производительности оборудования) .

Существующие методологические исследования по оценке эффективности инвестиционной политики можно условно разделить на три вида:

интегральная оценка эффективности реализации инвестиционной деятельности;

анализ одного или ряда единичных показателей;

сравнительный анализ имеющихся вариантов вложений средств в различные инвестиционные проекты с целью выбора наиболее привлекательного .

Комплексные оценки инвестиционной политики предлагается осуществлять на основе показателя, включающего производственно-ресурсный, финансовый и управленческий блоки рейтинговой позиции предприятия среди прочих по инвестиционной привлекательности - по инвестиционному потенциалу и риску.

Ряд авторов в своих исследованиях аргументируют невозможность с помощью интегрального показателя определить эффективность инвестиционной политики компании и предлагают использовать один показатель или их систему, которые характеризуют отдельные аспекты реализации инвестиционной политики предприятия:

- рост финансовой устойчивости компании и сокращение отрицательного влияния факторов, оказывающих на инвестиции и инвестиционную деятельность;

- прирост инвестиций;

- реализация инвестиционных интересов – приобретение и повышение дохода (зарплаты, премии, дивиденды), повышение квалификации персонала, устойчивое развитие компании, повышение конкурентных преимуществ;

- рост экономической составляющей (рентабельности инвестиций), что предполагают собою отношение чистой прибыли, приобретенной от инвестиционной деятельности, к общему объему инвестиций;

- экономическая рентабельность (рентабельность капитала), соотношение экономической рентабельности и средневзвешенной цены инвестиционного капитала с учетом налоговой корректировки, прирост основных средств на 1 % прироста активов, индекс постоянного актива, финансово-эксплуатационные потребности, коэффициент чистой выручки;

- прирост рентабельности активов и деятельности в целом благодаря инвестиционной деятельности;

- инвестиционная привлекательность, отражающая прирост рентабельности продукции, активов, производственных фондов и собственного капитала по чистой прибыли;

- целенаправленность и эффективность от реализации инвестиционной политики в целях качественного управления инвестиционной деятельностью предприятия компании и другие .

Большинство исследователей эффективность инвестиционной политики компаний непосредственно связывают с выбором из рассматриваемых инвестиционных альтернатив проектов, которые улучшают финансовое состояние таких субъектов хозяйствования, способствуя расширению объема операционной деятельности и развитию инвестиционной прибыли. В течение всего процесса реализации инвестиционной политики должен осуществляться контроль над исполнением плана реализации, правомерностью выполняемых мероприятий, осуществления экономических отношений между участниками инвестиционного процесса .

Помимо контроля должен выполняться постоянный анализ изменения условий реализации, внезапных перемен и отклонений от плана и графика реализации для своевременного принятия необходимых корректирующих мер, способствующих минимизации негативного воздействия отклонений .

По результатам оценки эффективности, анализа изменения условий реализации и контроля необходимо пересматривать план и график реализации инвестиционной политики предприятия для успешной ее реализации .

Выполнение поочередных действий в соответствии с алгоритмом позволит компании быстро реагировать на изменения условий реализации инвестиционной политики и сохранять конкурентоспособность компании .

Одним из условий успешной реализации инвестиционной политики является ее оценка эффективности, позволяющая увеличить качество принимаемых инвестиционных решений .

1.3 КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПОЛИТИКИ: ОТЕЧЕСТВЕННЫЙ И ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ

Подтверждение управленческого решения о выборе приоритетных направлений инвестирования считается проблемой экономического характера .

Недостаточно иметь ресурсы, составляющие суть инвестиций, необходимо умело ими распорядиться для получения прибыли. Для принятия такого рода решений и нужны специальные методы оценки экономической эффективности инвестиционного проекта .

Изучение литературы, посвященной инвестиционному анализу [27, 38, 29,30,31] позволило сделать вывод, что существуют различные подходы к оценке инвестиций и отдельных инвестиционных проектов. Суть оценки экономической эффективности инвестиций заключается в том, чтобы определить, в какой мере предусмотренные проектом решения соответствуют целям и экономическим интересам инвестора .

Методы оценки с течением времени улучшались, предоставляя возможность наиболее аргументировать осуществлять управленческие решения. Были времена, решения об инвестировании принимались собственниками на основе опыта и интуиции, проведения элементарных расчетов о соотношении предполагаемой прибыли и капитальных вложений .

Когда в развитых странах впервые возникла задача обновления производственного аппарата в связи с его устареванием, на первых порах она решалась посредством сопоставления очевидных показателей – путем сравнения затрат на капитальный ремонт и на приобретение нового оборудования. В дальнейшем этот расчет был дополнен уровнем предстоящих эксплуатационных издержек по заменяемой и новой технике, которые позволяли учесть в определенной степени меру морального износа и др. [32] .

В России советского периода при оценке эффективности капиталовложений использовалась «Методика определения экономической эффективности использования в народном хозяйстве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений», разработанная коллективом специалистов во главе с академиком Т.С. Хачатуровым. Она основывалась на подходе к определению эффективности капиталовложений с позиций интересов народного хозяйства в целом, используя в качестве критерия эффективности экономию общественного труда. Выбор рационального варианта производился путем расчёта показателей срока окупаемости, сравнительной экономической эффективности и минимального количества приведённых затрат [33] .

В конце 80-х годов XX в. в период начальных экономических реформ основная часть методики была заменена «Методическими рекомендациями по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса», созданными авторским коллективом под ред .

Д. С. Львова. В российскую практику были введены показатель интегрального народнохозяйственного эффекта и коэффициент эффективности единовременных затрат [34] .

Введенная в практику анализ эффективности капиталовложений в 1988 г .

Отобразила несколько современных базовых методических идей. Следует кроме того выделить рекомендации по переходу на показатель чистой прибыли в качестве критериального выражения экономической эффективности, введения метода учета фактора времени, что позволило использовать в расчетах элементы экономической динамики. Однако в силу того, что анализ эффективности осуществлялась в рамках административно - командной системы, она не предполагала учета таких особенностей принятия инвестиционных решений в условиях рынка как риск, инфляция и т.п .

Замена социально - экономических ориентиров, случившаяся в России в образом преобразовала систему управления 1990-хогг.,икоренным инвестиционной деятельностью. Во-первых, центр принятия решения об инвестировании средств переместился с центральных органов управления в уровень компаний, коммерческих банков, инвестиционных компаний. Вовторых, такие решения стали приниматься на принципиально новой методической основе, предопределенной требованиями рыночной экономики .

В развитых странах Запада используется значительное количество методик расчетов экономической эффективности инвестиций. Наиболее распространенные из них – рекомендации Организации Объединенных наций по промышленному развитию (ЮНИДО), которые впервые были опубликованы в 1978 г., а затем постоянно совершенствовались .

С началом крупномасштабных рыночных реформ общепринятые в международной практике методики оценки и анализа инвестиционных проектов стали применяться и в России. В 1994 году были разработаны и утверждены «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», которые практически представляли собой упрощенную версию методики ЮНИДО .

Методика ЮНИДО построена:

- во-первых, на основе обобщения опыта ранее действовавших международных организаций;

- во-вторых, анализируемые ЮНИДО проекты относятся главным образом к сфере промышленного развития, т.е. области с достаточно высокими показателями финансовой и экономической эффективности;

- в-третьих, методика нацелена на предельное упрощение предлагаемых проблем, продолжение их возможного решения до уровня рекомендаций, рецептов действий в конкретных ситуациях .

Положительными моментами этой методики являлись: переход от статической модели определения эффективности к динамической, направленность на комплексное рассмотрение результатов инвестирования, включая и социальные последствия реализации инвестиционного проекта, создание системы показателей эффективности (акцентирование коммерческой, бюджетной, экономической эффективности), рассмотрение особенностей учёта инфляции и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов .

В 2000 г. были опубликованы «Методические рекомендации (основные положения) по оценки эффективности инвестиционных проектов». В основе и российской, и международной практики принятия инвестиционных решений в настоящее время лежат общие методические принципы обоснования эффективности инвестиционных проектов.

К ним можно перечислить следующие положения [35]:

- в качестве показателя возврата инвестированного в проект капитала и результата проекта принимается показатель чистого денежного потока, генерируемого проектом;

- приведение предстоящих разновременных прибыли и затрат к условиям их соизмеримости по ценности в начальном периоде времени;

- учет только будущих затрат и поступлений, оценка используемых ресурсов по другой стоимости;

- учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых средств;

- учет факторов неопределенности и риска, связанных с осуществлением проекта;

- учет результатов анализа конъюнктуры рынка, финансового состояния компании - инициатора проекта;

- учет всех последствий реализации проекта, включая социальные и экологические последствия;

- учет других альтернатив инвестирования;

- применение общепринятой терминологии и системы оценочных показателей .

В сегодняшний день существуют разные подходы к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов. Одна группа авторов рекомендует разделять два вида оценки экономической эффективности инвестиционных проектов: эффективность проекта в целом и эффективность участия в проекте [35,36] .

Следующая категория авторов различает два подхода к решению данной проблемы: на основе использования обычных, укрупненных способов и методов, предусматривающих перемена технико-экономических показателей на каждом шаге расчетного периода. Также данные методы называют статистическими и динамическими методами оценки эффективности [12,17, 33,37,38] .

Реализация инвестиционных проектов всегда связана с проявлением рисков и чем выше доходность проекта, тем выше риск. Аныпин В. М .

акцентирует два подхода к определению риска инвестиционных проектов .

Первый подход определяет риск как меру отклонения заданных вариантов прибыли от ожидаемой величины прибыли. Второй подход основан на расчете прогнозируемой величины чистой текущей стоимости. После определения риска происходит нахождение интервалов возможного изменения NPV, если величина NPV проходит точку ноль и доходит до отрицательных значений, то данный инвестиционный проект является высокорисковым .

Обобщая вышеизложенное, можно выделить, что в экономической литературе главное внимание уделено расчету эффективности в рамках инвестиций и отдельных инвестиционных проектов. Следовательно, вся деятельность компаний, связанная с инвестированием в целях достижения полезного эффекта, происходит в рамках формирования и реализации инвестиционной политики, таким образом, появляется потребность в разработке критериев для оценки эффективности самой инвестиционной политики. Результаты оценки необходимы для корректировки комплекса мер, принимаемых в рамках инвестиционной политики, как в среднесрочной, так и и долгосрочной перспективе .

К примеру, автором Пидяшовой О. П. был разработан общий интегральный показатель эффективности инвестиционной политики компании разработан автором с использованием метода функции желательности. Основной смысл расчетов при использовании метода функции желательности сводится к соотнесению текущего значения того или иного показателя с желательным значением, в качестве которого могут выступать: максимальное значение показателя по совокупности предприятий или за рассматриваемой промежуток, модальное значение, т. е. наиболее часто встречающееся по исследуемой совокупности компаний или за конкретный промежуток. Также, нормативное значение, определенное на практике и чаще всего используемое [37] .

Для определения желательности для каждого показателя используется следующая формула:

(1) где xmax- максимальное значение функции желательности;

xmin- минимальное значение функции желательности;

п - число групп .

Функция желательности представляет собой среднюю геометрическую желательностей отдельных показателей-факторов:

. (2) где di - желательность i-го показателя - фактора;

m - число показателей - факторов, использованных для расчета .

Для расчета обобщенной желательности используется система показателей-факторов, которые, отображают структуру имеющихся в компаниях инвестиционных ресурсов и направления их вложения, рентабельность и отдачу соответствующих активов и обязательств. При этом выделены следующие показатели-факторы: доля оборотных активов в общей величине активов организации, коэффициент автономии, оборачиваемость оборотных активов, отдача внеоборотных активов, рентабельность активов, рентабельность собственного капитала, коэффициент имущества производственного назначения, коэффициент оборачиваемости краткосрочных обязательств .

Горбуновым С. В. была разработана целевая функция эффективности перспективной инвестиционной политики развития имущественного комплекса компании в обстоятельствах инновационных преобразований при разработке методологического подхода к формированию перспективной инвестиционной политики развития имущественного комплекса компании в условиях инновационных преобразований [25] .

При таком подходе в условиях инновационных преобразований целевая функция производительности F перспективной инвестиционной политики развития имущественного комплекса компании рассматривается как функция от восьми переменных:

F = f(NTV, PI, РР, MIRR, 1С, X, Y, Z) max, (3)

где степень соотношения инвестиционной политики развития X имущественного комплекса компании при реализации инжинирингового, реинжинирингового подходов или их комбинаций обстоятельствам инновационных преобразований;

степень соотношения инвестиционной политики развития Y имущественного комплекса компании схеме производства последовательной или последовательно-параллельной;

степень соотношения инвестиционной политики развития Z имущественного комплекса компании характеру производства .

Критерий эффективности Fp перспективной инвестиционной политики развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационных преобразований имеет вид [25]:

, (4) где показатели X, Y, Z представлены нормированными величинами диапазона [0;1], а1,...,а5 - нормированные весовые коэффициенты, определяемые из условия Выражение (4) соответствует реинжиниринговому подходу, предполагающему радикальный характер развития объектов имущественного комплекса .

При инжиниринговом подходе, предполагающем возможность модульного развития имущественного комплекса предприятия на основе имеющейся базы, критерий эффективности реализации инвестиционной политики инновационного развития имущественного комплекса предприятия в условиях инновационных преобразований принимает вид [25]:

. (5) При реализации в рамках инвестиционной политики формирования имущественного комплекса компании комбинации инжинирингового и реинжинирингового подходов, критерий эффективности реализации инвестиционной политики инновационного развития имущественного комплекса предприятия Fk может быть представлен как взвешенная сумма объемов, охваченных инжиниринговым и реинжиниринговым подходами соответственно:

, (6) где W - доля объемов производства, охваченных реинжиниринговым подходом .

Кроме того следует рассмотреть методику оценки эффективности системы управления инновационно-инвестиционной деятельности промышленной организации, разработанную Головым Р. С. При оценке эффективности системы управления инновационно-инвестиционной деятельностью промышленной организации в качестве основного критерия выбран максимум чистого дисконтированного дохода – NPVc max. Он является обобщающим показателем, с помощью которого можно с достаточной степенью точности рассчитать результаты и затраты во времени и пространстве [39].

Чистый дисконтированный доход при оценке эффективности систем управления определяется по формуле:

, (7) где Ээpt - экономический эффект в t-м году;

Эсцt - социальный эффект в t-м году;

Эснt — синергетический эффект в t-м году;

Эdнt - диффузионный эффект в t-м году;

Ээkt - экологический эффект в t-м году;

Кit - затраты, связанные с вложениями в систему управления в t-м году .

В рамках данного подхода, дисконтированный срок окупаемости (DPPC) является вторым дополнительным критерием, позволяющим осуществить проверку эффективности вкладываемых инвестиций в системы управления .

Денежные потоки в этом случае дисконтируются по показателю WACC [39] .

Соответствующая формула для расчета DPPc выглядит следующим образом:

–  –  –

где Pt - результаты от применения системы управления;

1С - инвестиции в систему управления .

Методика оценки эффективности отличается тем, что учитывает инфляцию и риски и включает метод анализа неопределенности .

Для учета уровня инфляции используется следующая формула:

–  –  –

где Цнов - прогнозная цена товара (услуг);

Ц(б) - базисная цена товара (услуг);

Аi - доля i-го (i=l, 2,..., п) ресурса в цене товара;

=Jj(нов, баз) - индексы роста цен ресурсов Аi;

а В - доля прочих (не входящих в число Аi) расходов в цене товара, инфляцию которых можно не учитывать .

В качестве методов анализа и учета рисков в рамках оценки эффективности системы управления предложены количественные и качественные методы. Согласно методу анализа неопределенности, неопределенность имеет четыре уровня в зависимости от степени наличия информации о внешних факторах при работе промышленной организации, а также информации об определенных аспектах функционирования подсистем во внутренней среде [39] .

Положения оценки эффективности инвестиционной политики компании в составе холдинга обоснованы Измайловой А.

Н., включающие расчет интегрального показателя эффективности инвестиционной политики на этапе ее формирования и совокупности финансовых, экономических и технологических показателей на этапе реализации данной политики [24]:

- на этапе оценки эффективности инвестиционных проектов используются показатели чистой приведенной стоимости проекта, индекса рентабельности инвестиций, внутренней нормы доходности, срока окупаемости;

- на этапе формирования инвестиционной программы предлагается определять удельный вес инвестиционных проектов по модернизации основного оборудования, инвестиций в развитие персонала, проектов, направленных на сокращение энергетических затрат и увеличение выхода годной продукции, а также доли прибыли компании и финансовых ресурсов холдинга, направляемых на ее реализацию;

- на этапе мониторинга реализации инвестиционных проектов предлагается оценивать темпы роста объемов производства, рентабельность продукции, уровень износа основных производственных фондов, технологические показатели – расход газа, энергии, выход годной продукции, затраты на несоответствующее качество .

В данном положении для определения эффективности инвестиционной политики используется методика проведения экспертного анкетирования, которая предполагает расчет интегрального показателя эффективности [24] .

Анализ подходов к оценке эффективности показывает, что экономические преобразования в развитии инвестиционной деятельности компаний потребовали качественных изменений подходов оценки инвестиций и инвестиционных проектов. Общепринятые методики оценки инвестиционных проектов не всегда отражают реальную ситуацию эффективности реализации того или иного инвестиционного проекта. Однако практика использования различных методов оценки эффективности, т.е. способов определения целесообразности вложения средств в разнообразные объекты в целях оценки перспектив их окупаемости и прибыльности, оценивает эффективность инвестиционных проектов, однако не отражает дальнейшие результаты реализации выбранных проектов, степень их воздействия на результат реализации инвестиционной политики в целом .

По-прежнему остаются малоизученными вопросы определения оценки эффективности реализации инвестиционной политики крупных компаний .

Рассмотренные подходы к оценке инвестиционной политики компании не в полной мере отражают влияние воздействия инвестиционных рисков в рамках осуществления инвестиционной политики компании. Не уделяется достаточного внимания системе показателей, характеризующих инвестиционный риск, для возможности определения степени воздействия того или иного инвестиционного риска. Выявление степени влияния инвестиционных рисков позволит принимать управленческие решения с целью минимизации инвестиционных рисков, что в значительной степени повысит эффективность реализации инвестиционной политики предприятия. Также следует выделить, что остается нерассмотренным вопрос выявления тенденции развития предлагаемых показателей. Следует отметить, что методики оценки для предприятий разных размеров и форм собственности должны отличаться .

Исходя из этого, весьма актуальным является разработка подхода к оценке эффективности реализации инвестиционной политики, учитывающего особенности формирования и реализации инвестиционной политики в условиях современной экономики .

2 ИССЛЕДОВАНИЕ АКТУАЛЬНЫХ ПРОБЛЕМ РАЗРАБОТКИ

НАПРАВЛЕНИЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ НА

ПРЕДПРИЯТИЯХ ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ

2.1 СОСТОЯНИЕ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ

ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКИ В КАЗАХСТАНЕ

Национальная экономика в любой стране мира зависит от устойчивого, достоверного и доступного развития энергосбережения. В современном мире перед человечеством ставится задача перехода к стабильной энергетической системе, исключающей ресурсные, климатические, общественные, политические, энергетические внутренние и внешние конфликты .

Энергетический потенциал Казахстана привлекает пристальное внимание многих стран, а проводимая руководством Республики Казахстан успешная экономическая политика гарантирует положительный инвестиционный климат .

На сегодня практически не осталось известных в мире нефтегазовых компаний, которые не изъявляли бы желания поучаствовать в развитии нефтегазового сектора Республики Казахстан. Электроэнергетический комплекс Казахстана – один из приоритетных секторов экономики, рассматриваемый как динамично сбалансированная система: энергетика – экономика – природа – общество при устойчивом развитии электроэнергетики в основе новых эффективных технологий и постоянного снижения энергоемкости .

На современном этапе развития реального сектора экономики, в том числе и промышленности, топливно-энергетический комплекс (ТЭК) Казахстана является одной из приоритетных отраслей государственной политики, играет ведущую роль, обеспечивая устойчивый рост экономических показателей страны .

Надежное и результативное функционирование энергетической отрасли, стабильное снабжение потребителей электрической и тепловой энергией считается основой развития экономики государства и важнейшим фактором обеспечения цивилизованных условий жизни населения страны .

Рынок электрической энергии состоит из двух уровней: оптового и розничного .

Функциональная структура оптового рынка электроэнергии Республики

Казахстан включает в себя [40]:

- рынок децентрализованной купли-продажи электроэнергии;

- рынок централизованной торговли электроэнергией, на котором осуществляют сделки купли-продажи электрической энергии;

- балансирующий рынок в режиме реального времени, функционирующий в целях физического и последующего финансового урегулирования почасовых дисбалансов, возникающих в операционные сутки между фактическими и договорными величинами производства-потребления электрической энергии в ЕЭС Республики Казахстан, утвержденными системным оператором в суточном графике производства-потребления электрической энергии. В настоящее время балансирующий рынок электрической энергии Республики Казахстан функционирует в имитационном режиме до 1 января 2019 года;

- рынок системных и вспомогательных услуг, на котором, для обеспечения установленных государственными стандартами надежности работы ЕЭС Республики Казахстан и качества электрической энергии системный оператор ЕЭС Республики Казахстан осуществляет оказание системных услуг и приобретение вспомогательных услуг у субъектов рынка электрической энергии Республики Казахстан;

- рынок электрической мощности, функционирующий в целях привлечения инвестиций для ввода новых электрических мощностей в объеме, достаточном для удовлетворения спроса на электрическую энергию и поддержания величины электрической мощности в ЕЭС Республики Казахстан, определенной на основании прогнозного баланса электрической мощности. В соответствии с приказом Министра энергетики ввод рынка электрической мощности намечен на 1 января 2019 года .

Субъектами оптового рынка электроэнергии являются:

- энергопроизводящие организации, поставляющие на оптовый рынок электроэнергию в объеме не менее 1 МВт среднесуточной (базовой) мощности;

- энергопередающие организации;

- энергоснабжающие организации, не имеющие собственных электрических сетей и покупающие на оптовом рынке электроэнергию в целях ее перепродажи в объеме не менее 1 МВт среднесуточной (базовой) мощности;

- потребители электроэнергии, приобретающие электроэнергию на оптовом рынке в объеме не менее 1 МВт среднесуточной (базовой) мощности;

- системный оператор (АО «KЕGОС»);

- оператор рынка централизованной торговли электроэнергией;

- расчетно-финансовый центр по поддержке возобновляемых источников энергии (ТОО «РФЦ по ВИЭ»);

- национальный оператор .

Осуществление централизованной покупки и продажи электрической энергии, произведенной объектами по использованию возобновляемых источников энергии и поставленной в электрические сети единой электроэнергетической системы Республики Казахстан возложено на ТОО «РФЦ по ВИЭ» .

После мирового энергетического кризиса были приняты меры по сохранению и целесообразному использованию энергии, что способствовало значительному снижению энергоемкости материального производства. В результате общая энергоемкость единицы ВВП в промышленно развитых странах с 1973г. до начала 1990-х годов уменьшилась на 22 % .

Общая стратегия развития энергетики ориентирована в предоставление энергетической независимости и безопасности страны, формирование надежной энергетической основы с целью последующего экономического роста .

Акционерное общество «Казахстанская компания по управлению электрическими сетями» (Kazakhstan Electricity Grid Operating Company) «KEGOC» создано в соответствии с постановлением Правительства Республики Казахстан от 28 сентября 1996 года № 1188 «О некоторых мерах по структурной перестройке управления энергетической системой Республики Казахстан» .

АО «KEGOC» оказывает услуги по передаче электрической энергии, по технической диспетчеризации отпуска в сеть и потребления электрической энергии (далее – техническая диспетчеризация) и по организации балансирования производства-потребления электрической энергии .

АО «KEGOC» осуществляет межгосударственную и межрегиональную передачу электроэнергии с электростанций до потребителей оптового рынка электроэнергии по национальный электрической сети (далее - НЭС) .

Учредителем АО «KEGOC» является Правительство Республики Казахстан. В соответствии с постановлением Правительства Республики Казахстан «О мерах по реализации Указа Президента Республики Казахстан от 28 января 2006 года № 50» от 23 февраля 2006 года № 117 государственный пакет акций АО «KEGOC» передается в оплату размещаемых акций АО «Казахстанский холдинг по управлению государственными активами «Самрук» .

С 13 октября 2008 года путем слияния акционерных обществ «Фонд устойчивого развития «азына» и «Казахстанский холдинг по управлению государственными активами «Самрук» создано в соответствии с Указом Президента Республики Казахстан от 13 октября 2008 года № 669 Акционерное общество «Фонд национального благосостояния «Самрук-азына» .

В соответствии с Законом Республики Казахстан «Об электроэнергетике», постановлением Правительства Республики Казахстан от 18.02.2004 г. № 190 «О мерах по дальнейшему развитию рыночных отношений в электроэнергетике Республики Казахстан», приказом Министра энергетики и минеральных ресурсов Республики Казахстан от 27.08.2004 г. № 198 АО «KEGOC» назначено системным оператором единой электроэнергетической системы Республики Казахстан, основной задачей которого является обеспечение устойчивого функционирования ЕЭС Казахстана и осуществление надежного управления национальной электрической сетью, соответствующего современным техническим, экономическим, экологическим требованиям в рамках государственной политики [40] .

Общество, являясь системным оператором единой электроэнергетической системы Республики Казахстан, реализовывает последующие виды деятельности:

- оказание услуг субъектам оптового рынка электрической энергии по передаче электрической энергии по национальной электрической сети в соответствии с договором, обеспечение ее технического обслуживания и поддержание в эксплуатационной готовности;

- оказание услуг субъектам оптового рынка электрической энергии по технической диспетчеризации, осуществляя централизованное оперативнодиспетчерское управление режимами работы единой электроэнергетической системы Республики Казахстан в соответствии с договором, включая составление фактических балансов и формирование суточного графика производства-потребления электрической энергии;

- обеспечение надежности работы единой электроэнергетической системы Республики Казахстан;

- оказание услуг субъектам оптового рынка электрической энергии по регулированию и резервированию электрической мощности, организации балансирования производства - потребления электрической энергии;

- оказание услуг субъектам оптового рынка электрической энергии по физическому урегулированию дисбалансов электрической энергии;

- осуществление последующего финансового урегулирования дисбалансов электрической энергии в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан;

- приобретение у субъектов оптового рынка электрической энергии вспомогательных услуг для обеспечения готовности необходимых объемов и структуры оперативных резервов электрической мощности, регулирования активной и реактивной мощностей, по запуску энергосистемы из обесточенного состояния;

- осуществление организации функционирования балансирующего рынка электрической энергии в режиме реального времени и рынка системных и вспомогательных услуг;

- взаимодействие с энергосистемами сопредельных государств по управлению и обеспечению устойчивости режимов параллельной работы;

- осуществление технического и методического руководства по созданию единой информационной системы, автоматизированной системы коммерческого учета электрической энергии, сопряженных устройств релейной защиты и противоаварийной автоматики всех субъектов оптового рынка электрической энергии;

- совершенствование системы управления человеческими ресурсами;

- обеспечения положительной динамики экономической добавленной стоимости;

- обеспечение равных условий для доступа субъектов оптового рынка электрической энергии к национальной электрической сети;

- обеспечение участников оптового рынка электрической энергии Республики Казахстан информацией, не затрагивающей сведения, составляющие коммерческую и иную охраняемую законом тайну;

- согласование вывода в ремонт основного оборудования электростанций, подстанций, линий электропередачи, устройств релейной защиты и противоаварийной автоматики, систем технологического управления и обеспечения их готовности к работе;

- участие в разработке режимов работы гидроэлектростанций с учетом их водно-хозяйственных балансов и режимов работы единой электроэнергетической системы Республики Казахстан;

- осуществление разработки долгосрочного прогнозирования балансов электрической энергии;

–  –  –

В 2017 году наблюдается рост в динамике потребления электрической энергии по всей Республики Казахстан в сравнении с показателями 2016 года .

Так, в северной зоне республики потребление увеличилось на 5,0%, в западной зоне на 7,8% и в южной зоне на 8,1% .

–  –  –

Устойчивое развитие компании предполагает ее гармоничное и сбалансированное развитие. Под этим они подразумевают создание возможностей для конкурентоспособной деятельности компании в будущем при соблюдении интересов всех заинтересованных сторон. Они рассматривают устойчивое развитие как процесс непрерывных изменений, в котором производственная деятельность, инвестиции, направления инновационной деятельности, развитие потенциала сотрудников и структурные преобразования согласованы друг с другом и выступают элементами единой системы .

В рамках концепции устойчивого развития АО «KEGOC» постоянно ищет, разрабатывает и внедряет новые технологии и решения, позволяющие обеспечить технологическое лидерство, снизить нагрузку на окружающую среду, повысить эффективность основной деятельности .

В компании применяется система управления НИОКР, целью проекта является оценка технической возможности и экономической целесообразности реализации проекта по снижению потерь электроэнергии на «корону» в электрических сетях АО «KEGOC» .

Система управления инвестиционной деятельностью в компании и научно - технический потенциал компании является одним из конкурентных преимуществ .

Проведение НИОКР в компании направлено на достижение стратегических целей компании согласно долгосрочной стратегии и инновационно - технологической стратегии .

Организация НИОКР рассматривается как процесс, который охватывает весь жизненный цикл разработки от определения приоритетных направлений научно-технических задач до оценки и учета фактического эффекта от использования результатов разработки в практической деятельности АО «KEGOC» .

Основными целями при организации НИОКР в компании являются:

создание, систематизация и развитие процессов планирования и выполнения НИОКР с учетом их приоритетности и актуальности для инновационно - технологического развития компании;

обеспечение эффективного взаимодействия процессов, связанных с разработкой и использованием научно-технической продукции;

внедрение результатов НИОКР для повышения эффективности и качества производственных и бизнес процессов;

- мониторинг достижения целевых показателей .

План НИОКР АО «KEGOC» формируется на основании утвержденного перечня приоритетных научно - технических задач АО «KEGOC» и разрабатывается на предстоящий годичный или двухгодичный период .

Перечень приоритетных научно-технических задач АО «KEGOC» на 2016-2020 годы:

- регулирование баланса активной и реактивной мощности в ЕЭС Казахстана в целях обеспечения нормального уровня напряжения и частоты;

- повышение наблюдаемости и управляемости ЕЭС Казахстана;

- повышение эффективности в области эксплуатации, строительства и реконструкции национальной электрической сети;

- повышение энергоэффективности;

Соответствующая корпоративная культура является ключевым фактором успеха инновационного развития компании. Корпоративная культура служит основой для всех процессов управления инновациями в компании. Без соответствующей корпоративной культуры сложно добиться эффективного функционирования процессов управления инновациями и, соответственно, успехов в инновационном развитии .

Был проведен сравнительный качественный анализ корпоративной культуры АО «KEGOC» с лучшей мировой практикой. Сравнение проводилось по ключевым параметрам корпоративной культуры, влияющим на поддержание инновационной деятельности компании .

Корпоративная культура в АО «KEGOC» с точки зрения соответствия целям поддержания и стимулирования инновационной деятельности находится в текущий момент на среднем уровне и требует развития. Изменение корпоративной культуры – длительный и сложный процесс, который должен сопутствовать внедрению процессов управления инновациями в компании .

Сравнение системы управления инновациями был проведен на основе оценки уровня развития системы управления инновационной деятельностью .

По уровню развития системы управления инновационной деятельностью компании можно условно разделить на три класса: начальный уровень, средний и продвинутый уровень .

Таблица 6 – Сравнительный качественный анализ корпоративной культуры АО «KEGOC»

Системы управления Начальный уровень Средний уровень Продвинутый уровень инновациями

- Инновационная - Инновационная - Инновационная стратегия стратегия стратегия существует, но доведена до сведения персонала отсутствует доводится до сведения всех уровней иерархии Стратегия и только высшего видение руководства

–  –  –

По сравнению с зарубежными компаниями АО «KEGOC» на текущий момент находится на среднем уровне развития системы управления инновационной деятельностью .

Компания уже предприняла ряд шагов по развитию системы управления инновациями. В целевом состоянии система управления инновационной деятельностью АО «KEGOC» будет соответствовать лучшему мировому уровню .

На основании анализа международного опыта по построению интеллектуальных магистральных сетей на уровне отдельных компаний и целых государств по результатам проведенного бенчмаркинга, а также с учетом задач, стоящих перед АО «KEGOC», сформирован список приоритетных инновационных направлений технологического развития компании .

Приоритетные направления технологического развития АО «KEGOC»:

- системы мониторинга переходных режимов;

- системы мониторинга, диагностики и повышения эффективности эксплуатации линий электропередач;

- модернизация действующей системы SCADA/EMS;

- гибкие системы передачи переменного тока (FACTS);

- технологии по снижению потерь в НЭС Казахстана;

- программное обеспечение для мониторинга, планирования, моделирования и оптимизации режима работы сети .

Результативность инновационного развития компании будет измеряться с помощью системы ключевых показателей деятельности (КПД), позволяющей отслеживать результаты выполнения мероприятий по всем направлениям инновационной деятельности АО «KEGOC».

В соответствии с индустриальноинновационной политикой АО «Самрук - азына» уровень компании оценивается с точки зрения зрелости четырех основополагающих составляющих инновационного развития:

- развитие инфраструктуры и человеческого потенциала;

- осуществление разработок и инновационных проектов;

- рост технологического уровня компании .

Система показателей эффективности инновационной деятельности будет направлена на определение результативности всех процессов управления инновациями в компании. Достижение целевого значения означает получение максимального количества баллов по данному ключевых показателей деятельности. Недостижение целевого значения – получение пропорционально меньшего количества баллов. Целевое значение рейтинга на 2016 г. определено как 100 баллов. В период с 2016 по 2020 годы компания будет удерживать

–  –  –

услуг, повышение управляемости и безопасности функционирования объектов электроэнергетики .

Применение передовых управленческих технологий является важным фактором развития компании и достижения стратегических целей. Как показывает опыт ведущих мировых компаний в инфраструктурном секторе, внедрение передовых управленческих технологий является значимым фактором повышения эффективности и позволяет компаниям сократить капитальные и эксплуатационные расходы .

Основной тенденцией в области технологического развития отрасли является внедрение различных элементов интеллектуального управления объектами сети (системы измерения, контроля и управления), на базе которых могут быть созданы электрические сети нового поколения .

Одной из значимых для электросетевых компаний управленческих инноваций является внедрение системы управления активами по фактическому состоянию, которая позволяет сократить затраты на поддержание активов при сохранении или даже увеличении надежности их работы .

Таблица 8 – SWOT - анализ инновационного развития компании АО «KEGOC»

–  –  –

Учитывая перспективы развития межрегиональной сети и выдачи мощности, планируемых к вводу новых генерирующих мощностей, компания проводит активную инвестиционную политику, направленную на модернизацию национальной электрической сети, строительство новых объектов электроэнергетики в целях покрытия потребности в электроэнергии потребителей республики, создания экспортного и транзитного потенциала .

Необходимо отметить, что все инвестиционные проекты компании имеют и социальное значение .

В целях повышения эффективности, снижения технологических потерь, увеличения надежности работы и пропускной способности сетей компания активно продолжает реализацию инвестиционных проектов. За 2017 год при плане капитальных вложений 65,4 млрд условных единиц, (в т.ч .

капитализируемые вознаграждения за кредит – 5,1 млрд условных единиц) .

Выполнение запланированных объемов работ без учета капитализируемых вознаграждений за кредит составило 96,3 % .

В 2017 году была продолжена реализация инвестиционных проектов на общую сумму 107,6 млрд условных единиц в т.ч.: строительство линии 500 кВ Шульбинская ГЭС (Семей) – Актогай – Талдыкорган – Алма проекта «Строительство ВЛ 500кВ транзита Север – Восток – Юг» (по гос. программе «Нрлы-Жол») и «Усиление связи Павлодарского энергоузла с ЕЭС Казахстана». За два года строительство линии 500 кВ Шульбинская ГЭС (Семей) – Актогай – Талдыкорган – Алма из общей протяженности 883 км построено 544 км, в том числе в 2017 году – 380 км .

Кроме того, выполнялись строительно-монтажные работы по строительству ПС 500 кВ «Талдыкорган» и «Актогай» и расширению 500 кВ «Семей» и «Алма». По проекту «Усиление связи Павлодарского энергоузла с ЕЭС Казахстана» на ПС 110 кВ Павлодарская установлены два автотрансформатора 220 кВ, мощностью 125 МВА .

По капитальным вложениям в целях поддержания текущего уровня производства за 2017 год плановая сумма в размере 5,3 млрд условных единиц освоена на 100 % .

В 2017 году научно-технический совет АО «KEGOC» одобрил ТЭО «Обследование и оценка технического состояния ВЛ 220 - 500 кВ с разработкой ТЭО проекта «Реабилитация НЭС» филиалов АО «KEGOC» Актюбинские МЭС, Сарбайские МЭС, Западные МЭС». Местом реализации проекта являются 26 воздушных высоковольтных линий, которые географически расположены в Костанайской, Актюбинской, Западно - Казахстанской и Атырауской областях .

Цель проекта:

- продление ресурса на перспективу не менее 30 лет;

- улучшение условий передачи электроэнергии;

- повышение допустимых уровней передаваемой мощности и снижение потерь .

В 2018 году АО «KEGOC» планирует обеспечить завершение работ по проекту «Строительство ВЛ 500 кВ Шульбинская ГЭС (Семей) – Актогай – Талдыкорган – Алма», реализуемого в рамках Государственной программы «Нурлы Жол» на 2015-2019 годы и продолжение реализации проекта «Реабилитация НЭС» .

Анализ ликвидности баланса проводится путем сопоставления величины активов, сгруппированных по степени ликвидности, с величиной обязательств, которые группируются по степени срочности их погашения .

В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства, все активы предприятия можно разделить на следующие группы:

А1 – наиболее ликвидные активы – включают денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

А2 – быстро реализуемые активы – состоят из краткосрочной дебиторской задолженности;

А3 – медленно реализуемые активы – включают производственные запасы, суммы НДС по приобретённым ценностям и работам, долгосрочную дебиторскую задолженность, а также прочие оборотные активы;

А4 – трудно реализуемые активы – состоят из внеоборотных активов (раздел 1 актива баланса) .

Пассив баланса может быть сгруппирован по степени срочности погашения обязательств:

П1 – наиболее срочные обязательства – включает кредиторскую задолженность;

П2 – краткосрочные пассивы – к ним относятся краткосрочные кредиты и заёмные средства, а также задолженность перед участниками по выплате доходов и прочие краткосрочные обязательства;

П3 – долгосрочные пассивы – состоят из долгосрочных пассивов, а также учитывают доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов;

П4 – постоянные пассивы – собственный капитал (капитал и резервы) из раздела 3 пассива баланса .

Таблица 9 Оценка ликвидности баланса АО «KEGOC» за 2016-2017 гг .

В тысячах у.е .

Наименование показателя Отклонение 2017 г. От 2016 г .

А1 Наиболее ликвидные активы 32 055 378 47 577 783 15 522 405 А2 Быстрореализуемые активы 16 289 827 8 940 364 -7 349 463 А3 Медленнореализуемые активы 3 698 957 4 486 585 7 87 628 А4 Труднореализуемые активы 128 040 650 88 969 294 -39 071 356 П1 Наиболее срочные обязательства 22 293 741 22 482 631 188 890 П2 Краткосрочные пассивы 35 943 252 17 344 657 -18 598 595 П3 Долгосрочные пассивы 211 737 829 214 952 852 3 215 023 П4 Постоянные пассивы 58 236 993 39 827 288 -18 409 705 На 31.12.2016 г. у АО «KEGOC» не достигались условия абсолютной ликвидности баланса .

По состоянию на 31.12.2017 г. ситуация не изменилась. Ликвидность баланса также можно охарактеризовать как недостаточную. При этом отсутствует возможность увеличения текущей ликвидности в недалёком будущем, но сохраняется – в отдалённой перспективе .

Таким образом, ликвидность баланса за 2016 – 2017 гг. можно охарактеризовать как недостаточную. При этом отсутствует возможность увеличения текущей ликвидности в недалёком будущем, но сохраняется – в отдалённой перспективе .

Для оценки платежеспособности предприятия используются относительные показатели – коэффициенты платежеспособности .

Исходя из данных баланса АО «KEGOC» рассчитаем коэффициенты, характеризующие платежеспособность (таблица 10) .

Таблица 10 Коэффициенты, характеризующие платежеспособность АО «KEGOC» за 2016 - 2017 гг .

В долях ед .

Абсолютное Наименование показателя 2016 2017 отклонение Коэффициент общей ликвидности (Л1) 0,37 0,52 0,15 Коэффициент абсолютной ликвидности (Л2) 0,55 1,19 0,64 Коэффициент быстрой ликвидности (Л3 0,83 1,42 0,59 «критической оценки») Коэффициент текущей ликвидности (Л4 покрытия 0,89 1,53 0,64 долгов) Коэффициент манёвренности функционирующего 2,44 4,16 1,73 капитала (Л5) Доля оборотных средств в активах, Л6 0,20 0,14 -0,06 Коэффициент обеспеченности собственными -1,34 -0,81 0,54 оборотными средствами (Л7) Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно, и рассчитывается как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника. Значение коэффициента за 2016 – 2017 год увеличилось на 0,094 и составило 0,371, т.е. платежеспособность компании возросла, оно было в состоянии немедленно выполнить свои текущие обязательства за счет денежных средств 2016 года на 55 %, а 2017 года 116 % .

Коэффициент текущей ликвидности (критической оценки) характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств и определяется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника. Значение коэффициента текущей ликвидности на 2017 года по сравнению с 2016 годом увеличилось на 0,64 и составило 1,53, т.е .

платежеспособность возросла и в 2017 году компания, реализуя свои ликвидные активы по балансовой стоимости могло погасить текущие обязательства на 153 %, в то время как в 2016 году этот показатель составил Платежеспособность компании достаточно эффективен, чтобы 89 % .

расплачиваться по собственным обязательствам в полном объёме в установленные сроки .

Для целей анализа и оценки финансовой устойчивости предприятия используется система относительных и абсолютных показателей .

Система абсолютных показателей финансовой устойчивости характеризуется наличием излишка или недостатка источников средств для формирования запасов, которые определяются в виде разницы величины источников средств и величины запасов .

Для характеристики источников формирования запасов и затрат используют следующие показатели, которые отражают различные виды источников:

Собственные оборотные средства:

СОС= СК – ВА (10) где СК – собственный капитал;

ВА – внеоборотные активы .

Функционирующий капитал:

ФК = СОС+ ДЗС (11) где ДЗС – долгосрочные заёмные средства, в условных единицах .

Общая величина источников формирования запасов:

ОВИ = СД+ КЗС (12) где СД – собственные и долгосрочные источники формирования запасов и затрат;

КЗС – краткосрочные заёмные средства, в условных единицах .

Вышеперечисленным показателям наличия источников формирования производственных запасов и затрат (ПЗЗ) соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования:

- излишек или недостаток собственных оборотных средств (ФСОС);

- излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (ФФК);

- излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов (ФОВИ) .

С помощью этих показателей определяют тип финансовой ситуации из возможных четырёх типовых, которые представлены в таблице 10:

- абсолютная независимость финансового состояния встречается редко .

- нормальная независимость финансового состояния предприятия гарантирует его платежеспособность .

- неустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств .

- кризисное финансовое состояние – это состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства и полностью зависит от заемных источников финансирования .

Таблица 11 Типы финансовой устойчивости предприятия

–  –  –

ФСОС = СОС – ПЗЗ 0 0 0 0 ФФК = ФК – ПЗЗ 0 0 0 0

–  –  –

Излишек (+), недостаток (–) собственных -144 354 827 -169 270 321 -24 915 494 оборотных средств Излишек (+), недостаток (–) собственных 67 382 996 45 682 531 -21 700 465 и долгосрочных заемных источников формирования запасов Продолжение таблицы 12 Абсолютное Наименование показателя отклонение Излишек (+), недостаток (–) общей 94 717 940 55 185 426 -39 532 514 величины основных источников формирования запасов и затрат Трёхкомпонентный показатель типа {0;1;1} {0;1;1} финансовой ситуации, S По результатам таблицы 12, можно сделать выводы, что собственные оборотные средства, которые характеризуются, как способность организации ликвидировать свои краткосрочные обязательства, рассчитываются как разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами. В рассматриваемый период они увеличились на 12 083 490 тыс. условных единиц Общая величина запасов и затрат, которая определяется как сумма величины запасов и величины налога на добавочную стоимость этих запасов, 2016 по 2017 год увеличилась на 1 038 814 тыс. условных единиц .

Излишек или недостаток собственных оборотных средств определяется разностью между собственными оборотными средствами и величиной запасов и затрат. Недостаток собственных оборотных средств на 2017 год составляет 169 270 321 тыс. условных единиц. По сравнению с 2016 годом, этот показатель уменьшилась на 24 915 494 тыс. условных единициц .

Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных источников определяется как разность между функционирующим капиталом и величиной запасов и затрат. Излишек собственных и долгосрочных заемных источников в 2017 году составляет 45 682 531 тыс. условных единициц., в отличии от 2016 года, этот показатель значительно вырос .

Излишек или недостаток общей величины основных источников определяется как разность между общей величиной основных источников и величиной запасов и затрат. Излишек общей величины основных источников на 2017 год составляет 55 185 426 тыс. условных единиц .

А трехкомпонентный показатель (S) характеризует ситуацию как нормально устойчивую: S = {0, 1, 1}. гарантирующая его платежеспособность .

Компания для покрытия запасов и затрат успешно использует и комбинирует различные источники средств, как собственные, так и привлеченные .

Система относительных показателей финансовой устойчивости включает различные коэффициенты финансовой устойчивости .

Коэффициент капитализации (Кк) (плечо финансового рычага) показывает, сколько заемных средств организация привлекла на один условных единиц вложенных в активы собственных средств .

, (13) где ЗК – заёмный капитал, в условных единицах .

Нормальное значение коэффициента – не более 1,5 .

Коэффициент обеспеченности собственными источниками (Коб.) финансирования показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников. Расчет коэффициента производится по формуле (4). Нижняя граница данного коэффициента 0,1, оптимальное значение 0,5 .

Коэффициент финансовой независимости (Кф.н) или автономии показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования .

(14) Нормативное значение коэффициента 0,4, но 0,6 .

Коэффициент финансирования (Кф) показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая за счет заемных средств:

(15) Нормальное (рекомендуемое) значение 0,7, а оптимальное значение 1,5 .

Коэффициент финансовой устойчивости (Кф.у) показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников .

(16)

–  –  –

Прибыль/(убыток) после налогообложения от продолжающейся деятельности За 2017 год выручка KEGOC повысилась на 17,2 %, что привело к росту фактической чистой прибыли на 19,2 %. В то же время после осуществления необходимых корректировок и сглаживания операций, связанных с остатком денежных средств и валютной переоценкой долга, можно констатировать, что чистая прибыль АО «KEGOC» повысилась более существенно – на 47,7 % .

Рост себестоимости составил 13 % вследствие более высокой стоимости покупной электроэнергии, увеличения затрат на технологический расход энергии и расходов по оплате труда .

Операционная прибыль в размере 43095308 тыс. условных единиц сложилась в результате снижения общих и административных расходов и чистая прибыль компании составила 32881316 тыс. условных единиц, увеличившись на 19 % .

В конце прошлого года «Узбекэнерго» в полном объеме погасило основную задолженность перед компанией по договорам поставки электроэнергии и оказания услуг по регулированию мощности за 2011 - 2017гг., в связи с чем нетто расходы на резерв были восстановлены .

Факторы инвестиционной привлекательности компании:

- благоприятные перспективы роста тарифов. В последние годы тарифы компании на передачу электроэнергии непрерывно росли. В среднесрочной перспективе данная тенденция продолжится. Перспективы роста тарифов связаны с масштабными капиталовложениями компании на модернизацию и развитие НЭС в ближайшие десять лет, а также благоприятным тарифным регулированием;

- высокие ожидаемые темпы роста чистой прибыли и дивидендных выплат. Ожидается, что рост тарифов и выручки позитивно скажется на динамике чистой прибыли в ближайшие годы. Высокие ожидаемые темпы роста чистой прибыли АО «KEGOC» в среднесрочной перспективе является позитивной стороной компании. Однако, дивидендная доходность акций компании, может повыситься до показателей отечественного рынка акций .

Среди наиболее существенных рисков инвестиций в акции компании следует выделить ее низкую операционную эффективность в прошлом, значительную долговую нагрузку в иностранной валюте на фоне девальвационных ожиданий, а также сокращение реальных темпов роста экономики страны. Данные факторы вызывают определенные опасения в отношении реализации по чистой прибыли и денежным потокам компании в будущем .

При рассмотрении инвестиций в акции компании можно рекомендовать инвесторам, в первую очередь, принимать во внимание следующие их характеристики: высокую значимость компании для экономики, нецикличный характер деятельности, высокие ожидаемые тепы роста чистой прибыли в ближайшем будущем, значительное улучшение денежных потоков .

Подводя итог всему выше рассмотренному, можно сказать, что финансово – хозяйственная деятельность является довольно успешной, в тоже время полученное увеличение чистой прибыли компании заставляет задуматься, достаточно ли эффективно используется собственный капитал и привлекается ли в достаточном количестве заёмные источники .

Также следует отметить, что проведенный анализ показал необходимость внесения предложений по разработке и реализации актов нормативного и правового характера, определяющих основы формирования инвестиционной политики на различных уровнях управления, возможности оценки эффективности инвестиционной политики, а также выработки направлений её совершенствования .

–  –  –

3.1 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ

ПРЕДПРИЯТИЯ

В сегодняшних рыночных обстоятельствах хозяйствования успешное деятельность больших и средних индустриальных компаний довольно затруднено. Владея большой производственной мощностью и кадровым потенциалом, эффективность их работы почти равна нулю. Другими словами, многочисленные компании в настоящий период просто выживают, размышляя только о том, как не сработать себе в убыток .

Анализ, проведенный во второй главе данного диссертационного исследования, показал, то что главным минусом деятельности компаний электроэнергетики считается недостаток конкретной экономической стратегии развития, в рамках которой должны формироваться цели деятельности компании на краткосрочную и долгосрочную перспективу, а также формы и методы их реализации. Наличие такой стратегии в работе компании, является весьма значимым фактором, так как, когда есть определенные цели функционирования компаний, появляется потребность в разработке и применении соответствующего инструментария для их достижения. Одним из таких инструментов, служит инвестиционная политика. Являясь одной из составляющих общей экономической стратегии компании, инвестиционная политика должна быть согласована с её основными целями и задачами. В свою очередь успешная реализация основных направлений инвестиционной политики способствует укреплению экономических позиций компании, в целом, достижению более высоких результатов финансово-хозяйственной деятельности и повышению эффективности его функционирования в рыночных условиях хозяйствования .

Формирование и создание общей экономической политики в целом, и инвестиционной политики в частности, считается важным обстоятельством работы каждого индустриального компании. Основные цели и задачи, которые должны быть достигнуты и решены в ходе осуществлении общей, экономической политики, необходимо фиксировать в соответствующих документах. Однако, проведенный анализ во второй главе показал, что в компании отсутствуют документы по выработке и согласованию основных направлений их экономической деятельности как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективах .

Таким образом, возникает необходимость разработки акта нормативного характера, регламентирующего основы формирования инвестиционной политики как самостоятельного элемента в рамках общей стратегии формирования компаний .

Примером такого документа может стать «Положение об инвестиционной политике». В данном положении должны быть определены основные цели и задачи инвестиционной политики компании, объекты инвестирования и источники финансирования инвестиционных проектов .

Настоящее положение определяет основные принципы развития (инвестиционной политики компании, являющихся юридическими лицами по законодательству Республики Казахстан) .

Для целей настоящего положения под инвестиционной политикой компании подразумевается комплекс мер, направленных на выгодное вложение собственных и заемных средств в краткосрочной и долгосрочной перспективах, с целью получения максимального дохода и достижения положительного эффекта при минимальном уровне риска и затрат .

Настоящее положение распространяется в компании, независимо от организационно - правовых форм .

Инвестиционная политика компании создается сотрудниками инвестиционного отдела компании на основе настоящего положения и утверждается руководителем организации .

При создании инвестиционной политики предполагается, что:

- активы и обязательства компании существуют обособленно от активов и обязательств собственников этой организации и активов и обязательств других компаний (допущение имущественной обособленности);

- компания будет продолжать свою деятельность в обозримом будущем и у нее отсутствуют намерения и необходимость ликвидации или существенного сокращения деятельности и, следовательно, обязательства будут погашаться в установленном порядке (допущение непрерывности деятельности) разработанная и принятая компанией инвестиционная политика применяется последовательно от одного отчетного периода, к другому (допущение последовательности применения инвестиционной политики) .

Инвестиционная политика компании должна гарантировать:

- достижение стратегических целей развития компании и его финансовую устойчивость;

- рациональное использование ресурсов компании, исходя из условий хозяйственной деятельности и величины организации .

Разработанная и принятая компанией инвестиционная политика подлежит оформлению соответствующей организационно-распорядительной документацией (приказами, распоряжениями и т.п.) организации .

Инвестиционная политика компании должна быть гибкой и корректироваться в связи с изменениями во внешней, а затем и во внутренней среде функционирования компании .

Изменение инвестиционной политики предприятия (организации) может производиться в случаях:

- изменения законодательства Республики Казахстан или нормативных актов по инвестициям, инвестиционной деятельности;

получения оценки низкой эффективности инвестиционной политики;

существенного изменения условий деятельности предприятия (организации). Существенное изменение условий деятельности организации может быть связано с реорганизацией, сменой собственников, изменением видов деятельности и т.п .

Изменение инвестиционной политики должно быть обоснованным и оформляется путем составления соответствующих документов. Изменение инвестиционной политики должно вводиться с 1 января года (начала финансового года), следующего за годом его утверждения соответствующим организационно - распорядительным документом .

Последствия изменения инвестиционной политики, оказавшие или способные оказать существенное влияние на финансовое положение, движение денежных средств или финансовые результаты деятельности компании, оцениваются путем расчета интегрального показателя эффективности инвестиционной политики. Оценка последствий изменений инвестиционной политики производится на основании сравнения с интегральным показателем эффективности инвестиционной политики за предшествующие периоды .

Последствия изменения инвестиционной политики, вызванного изменением законодательства Республики Казахстан или нормативными актами по инвестиционной деятельности, отражаются в финансовой отчетности в порядке, предусмотренном соответствующим законодательством или нормативным актом .

Основные цели инвестиционной политики компании должны быть направлены на достижение определенного экономического, социального или иного эффекта и способствовать укреплению позиций компании в конкурентной среде .

К числу основных направлений инвестиционной политики компании можно отнести:

- формирование оптимальной структуры источников финансирования инвестиций;

- формирование оптимальной структуры инвестиционного портфеля;

- повышение эффективности применение производственных мощностей;

- рациональное использование имеющихся инвестиционных ресурсов;

- привлечение государственных гарантий для реализации инвестиционных проектов;

- повышение конкурентоспособности продукции;

- укрепление финансовой устойчивости компании .

При разработке инвестиционной политики можно выделить следующие этапы (рисунок 1):

–  –  –

Рисунок 1 Этапы формирования и оценки инвестиционной политики компании Эффективная реализация и достижение запланированных целей инвестиционной политики способствуют повышению финансовой устойчивости компании и укреплению его позиций согласно взаимоотношению к иным компаниям сферы, накапливанию финансовых ресурсов с целью реализации воспроизводственной и инновационной деятельности .

Перечисление требуемых условий разработки и развития инвестиционной политики компании, а также оценки её качества с помощью определенной системы показателей вызывает вопрос о определенных исполнителях данной расчетно-аналитической работы .

Традиционно всю работу связанную со сбором, обработкой, корректировкой и анализом экономической информации по компанию в целом и отдельным подразделениям, реализовывают специалисты экономического отдела .

Непосредственно по этой причине в качестве одного из вариантов предлагается возложить основные обязанности по разработке и формированию инвестиционной политики компании на одного из специалистов экономического отдела .

Однако большинство компании, являются крупными или средними, что связано с первоначальными целями и задачами их функционирования в рыночных условиях хозяйствования .

Соответственно и объем необходимой для проведения исследований информации считается довольно большим, а его обработка и анализ затруднительным для одного специалиста. По этой причине, формирование в больших и средних компаниях специального инвестиционного отдела как самостоятельной единицы в рамках общей системы управления .

Создание и функционирование инвестиционного отдела будет способствовать более тщательному изучению всех сторон деятельности компании, выявлению скрытых резервов и выработке приоритетных направлений его развития с целью получения максимальной прибыли и достижения социального эффекта .

Главной целью формирования инвестиционного отдела считается разработка такой инвестиционной политики, эффективная реализация которой будет способствовать укреплению позиций компании в обстоятельствах конкуренции, а кроме того поддержанию его устойчивой производственноэкономической деятельности в протяжение продолжительного этапа периода .

К числу основных задач, стоящих перед специалистами инвестиционного отдела, можно отнести следующие:

- анализ факторов внешней и внутренней среды функционирования компании, оказывающих влияние на формирование инвестиционной политики;

- сбор необходимой экономической информации о текущей финансовохозяйственной деятельности компании;

- обработка, сводка и классификация полученной информации с целью её дальнейшего использования для расчетов общих сводных показателей по компанию в целом и его отдельным подразделениям;

- анализ полученных в ходе сводки и группировки данных с помощью различных статистических методов (расчет обобщающих величин, построение динамических рядов, проведение корреляционно-регрессионного анализа и др.);

- формирование основных целей и задач инвестиционной политики;

- разработка и экономическое обоснование инвестиционной политики на краткосрочную, среднесрочную и долгосрочную перспективы и организация контроля за ходом её реализации;

- оценка качества осуществляемой предприятием инвестиционной политики на основании расчета общего интегрального показателя её эффективности;

- корректировка отдельных направлений инвестиционной политики компании в зависимости от полученной характеристики её эффективности .

Знание законов функционирования фондового рынка его основных процессов, видов осуществляемых сделок позволяет создать портфель ценных бумаг таким образом, чтобы иметь возможность получить максимум дохода с минимальными потерями .

Одним из основных принципов портфельного инвестирования является принцип диверсификации, суть которого заключается в том, что нельзя вкладывать все инвестиционные ресурсы в одни ценные бумаги, каким бы выгодным это вложение не казалось .

Инвестиционный отдел в компании должен функционировать в единой системе управления ресурсами, находиться во взаимосвязи и взаимозависимости. Это означает, что вся информация, которая поступает в инвестиционный отдел из других отделов и подразделений централизованно в нем обрабатывается, а результаты исследований могут использоваться специалистами этих отделов для успешного осуществления своей текущей деятельности .

Схема информационных потоков инвестиционного отдела представлена на рисунке 2 .

–  –  –

Рисунок 2 – Схема информационных потоков инвестиционного отдела компании Данные, приведенные на рисунке 2, показывают направления движения информационных потоков инвестиционного отдела компании. Главными тенденциями взаимодействия считаются внешние и внутренние пользователи и «поставщики» информации. Обобщая информацию, поступающую по внутренним каналам, работники инвестиционного отдела предварительно определяют направления инвестиционной политики, как правило, на краткосрочную перспективу. Анализ факторов внешней среды функционирования компании позволяет определить более долгосрочные перспективы развития на будущее с дальнейшей их корректировкой с учетом внутренней стратегии развития .

Выпуск и обращение любого вида ценных бумаг осуществляется на фондовом рынке. Знание законов функционирования фондового рынка, его основных процессов, видов осуществляемых сделок дает возможность создать, портфель ценных бумаг таким образом, чтобы иметь возможность получить максимум дохода минимальными потерями. При этом одним из основополагающих принципов портфельного инвестирования является принцип диверсификации, сущность которого заключается в том, что нельзя вкладывать все инвестиционные ресурсы в одни ценные бумаги, каким бы выгодным это вложение ни казалось .

3.2 МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Для оценки состояния инвестиционной политики и её эффективности необходим определенный количественный показатель, с помощью которого можно провести сравнительный анализ качества управления имеющимися инвестиционными ресурсами на различных компаниях .

В качестве такого количественного критерия может быть использован разработанный общий интегральный показатель эффективности инвестиционной политики .

Методика расчета интегрального показателя эффективности инвестиционной политики предполагает следующее [41]:

- формирование набора показателей – факторов финансов инвестиционной работы компаний и организаций;

- сбор информации для расчета выбранных показателей за анализируемый период по определенной совокупности компаний;

- непосредственное вычисление характеристик, определяющих финансово- хозяйственную деятельность выбранных компаний;

- оценку степени, желательности для каждого из выбранных показателей факторов;

- расчет общего интегрального показателя желательности;

- выработку направлений инвестиционной политики с целью повышения интегрального показателя её эффективности .

Главное значение расчетов при применении метода функции желательности сводится к соотнесению текущего значения того или иного показателям желательным значением, в качестве которого может выступать:

- максимальное значение показателя по совокупности компании или за рассматриваемый промежуток;

- модальное значение, т.е. наиболее часто встречающееся по исследуемой совокупности компании или за определенный период;

- нормативное значение, определенное на практике и чаще всего используемое .

При этом после сравнительной характеристики каждому из используемых в расчете показателей присваивается определенный уровень значимости в пределах от 0 до 1 при условии, что функция желательности стремится к 1. В совокупном случае это означает, что чем ближе показатель по уровню значимости к 1, тем выше его желательность, и наоборот, чем больше отличается текущее значение того или иного показателя от желательного тем ниже его желательность и соответственно, качество .

Возможны следующие способы построения функций желательности:

- через указание наиболее желательного значения на основе измеряемой величины;

- по нижней и верхней границам диапазона желательных значений;

- с указанием только нижнего или только верхнего предела желательных значений .

Показатели, применяемые для формирования оценки общего интегрального показателя эффективности инвестиционной политики, рассчитываются на основании данных финансовой отчетности, в частности бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках .

Основной смысл применения данной методики заключается, в расчете по совокупности компании интегрального показателя эффективности инвестиционной политики, по итоговым значениям которого можно оценить, насколько эффективно используются производственные и финансовые ресурсы .

Функция желательности (D) представляет собой среднюю геометрическую желательностей отдельных показателей - факторов:

(17) где d, - желательность i - го показателя - фактора;

m- число показателей - факторов, использованных для расчета .

Для расчета обобщенной желательности используется система показателей – факторов, которые, отображают структуру имеющихся в компании инвестиционных ресурсов и направления их вложения, рентабельность и отдачу соответствующих активов и обязательств.

Можно выделить следующих показателей:

- доля оборотных активов в общей величине активов организации;

- коэффициент автономии (финансовой независимости);

- оборачиваемость оборотных активов;

- отдача внеоборотных активов;

- рентабельность активов;

- рентабельность собственного капитала;

- коэффициент имущества производственного назначения;

- коэффициент оборачиваемости краткосрочных обязательств .

Выбор представленной совокупности факторов, имеющих финансовую направленность, не случаен. Успешная реализация мероприятий инвестиционной политики предполагает выгодное вложение собственных и заемных ресурсов с целью получения максимального дохода и достижения определенного экономического эффекта. В свою очередь, сбалансированный рост доходов компании приводит к повышению его финансовой устойчивости и стабильности развития в долгосрочной перспективе. Именно поэтому в качестве составляющих элементов общего интегрального показателя эффективности инвестиционной политики использованы финансовые коэффициенты и структурные величины активов и источников их финансирования .

Обобщенная величина полученной функции желательности будет служить тем интегральным показателем эффективности инвестиционной политики, который характеризует её состояние за определенный промежуток времени [41]. Основываясь на теоретическое обоснование параметров функции желательности можно выделить следующие интервалы интегрального показателя, представленные в таблице 14 .

Таблица 14 Интервалы интегрального показателя эффективности функции желательности Значение функции желательности Характеристика эффективности инвестиционной политики Низкая эффективность 0,2 - 0,4 Удовлетворительная эффективность 0,4 - 0,6 Средняя эффективность 0,6 - 0,8 Высокая эффективность 0,8 - 1,0 Определение верхнего и нижнего предела для каждой группы проводится с помощью статистических методов. Для расчета воспользуемся условием, что максимальное значение, к которому стремится функция желательности, составляет 1, а минимальное – 0,2 .

Для определения величины интервала используется формула:

(18) где, xmax - максимальное значение функции желательности;

xmin - минимальное значение функции желательности;

п - число групп .

Таким образом, величина интервала составит:

Расчет общего интегрального показателя с использованием функции желательности можно осуществлять в динамике с тем, чтобы провести оценку качества осуществляемой инвестиционной политики в течение определенного промежутка времени. Сравнивая показатели за несколько лет, делают заключение об улучшении или ухудшении использования имеющихся инвестиционных ресурсов, что в свою очередь, вызывает потребность в поиске и разработке новых направлений инвестиционной политики .

Сравнение общего интегрального показателя дает возможность сделать вывод о том, что в каком году более эффективно использовалось инвестиционные ресурсы. Стремление к повышению количественной характеристики данного показателя в свою очередь способствует улучшению качества осуществляемой инвестиционной политики, вызывает необходимость поиска новых направлений, вложений инвестиционных ресурсов компании с целью получения максимального дохода .

Рассмотрим применение методики определения общего интегрального показателя эффективности инвестиционной политики с использованием функции желательности .

Для каждого из приведенных выше показателей – факторов устанавливаем желательные значения:

- доля оборотных активов, желательно, чтобы находилась в пределах 0,6 или 60 % от общей стоимости активов компании. Желательное значение доли оборотных активов объясняется тем, что данный вид активов является более мобильным и обладает большей оборачиваемостью, по сравнению- с внеоборотными активами. Соответственно, происходит более быстрая отдача вложенных ресурсов и получение прибыли. Однако, более высокое значение данного показателя не совсем допустимо для АО «KEGOC», т.к .

производственная необходимость требует наличия достаточного объема основных средств, входящих в состав внеоборотных активов;

- коэффициент автономии является важнейшим показателем, характеризующим финансовую устойчивость компании, он показывает удельный вес общей суммы собственного капитала в общей величине всех средств, которыми располагает компания. Для данного коэффициента желательно, чтобы он превышал 0,5 или 50 % в общей валюте баланса. Однако слишком большое значение данного показателя не является положительным моментом в деятельности компании, т.к. свидетельствует о неспособности руководства использовать и заемные средства. В рамках данного диссертационного исследования желательное значение коэффициента автономии устанавливается на уровне 0,6 т.е. чтобы доля собственного капитала в общем объеме средств компании составляла 60 % [41];

- коэффициент имущества производственного назначения характеризует долю основных средств, запасов и незавершенного производства в общей стоимости всех активов компании, а его желательное значение для организации считается равным 0,5 .

Для остальных показателей желательным является наибольшее значение, полученное за анализируемый период по исследуемой совокупности компании .

Если некоторые показатели отсутствуют в исследуемом периоде или принимают отрицательные значения, то для расчета обобщающего показателя их значимость устанавливается на уровне 0,2 (как наименее желательное значение). Для расчета общего интегрального показателя эффективности инвестиционной политики АО «KEGOC» используем матрицу исходных значений выделенных показателей – факторов. После расчета всех уровней значимости определяется интегральный показатель эффективности инвестиционной политики АО «KEGOC» по приведенной ранее формуле (16) .

Приведенная методика расчета обобщающего интегрального показателя эффективности инвестиционной политики играет важную роль в оценке её состояния и управлении инвестиционными ресурсами организации .

Применение данной методики:

во-первых, позволяет оценить структуру имеющихся активов и источники их финансирования;

во-вторых, позволяет оценить эффективность вложений имеющихся инвестиционных ресурсов в те или иные виды активов;

в-третьих, способствует поиску новых направлений инвестиционной политики с целью повышения её эффективности и как результат, повышение конкурентоспособности компании, достижение финансовой устойчивости и комплексного развития .

3.3 ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПОЛИТИКИАО «KEGOC»

Эффективность инвестиционной политики на различных уровнях системы управления в рамках национальной экономики определяется действием различных факторов .

Так, эффективность государственной инвестиционной политики может быть определена достигнутым уровнем социально - экономического развития страны, степенью выполнения или решения поставленных ранее задач национального значения, объемом привлеченного иностранного капитала, полученного социального эффекта и т.п .

Эффективность инвестиционной политики в отдельных регионах также может быть определена тем, насколько рационально местные органы власти управляют внутренними и внешними денежными потоками для достижения высокого уровня социально - экономического развития регионов и создания благоприятного инвестиционного климата .

Эффективность инвестиционной политики на микроуровне, т.е. на уровне отдельно взятых компании заключается в том, насколько рационально используются имеющиеся внутренние и внешние финансовые и нефинансовые ресурсы, и какую отдачу они приносят. При этом в первую очередь, необходимо проанализировать имеющиеся источники средств финансирования деятельности компании и направления их вложения .

В качестве информационной базы для проведения данного вида анализа выступает финансовая отчетность компании, в частности бухгалтерский баланс .

В нем содержится информация об имуществе, обязательствах и капитале на конкретную дату. При этом в активе баланса отражается общий объем оборотных и внеоборотных средств организации, а в пассиве - источники их финансирования .

Необходимость оценки обеспеченности компании собственными и заемными средствами и анализ направлений их вложения возникает вследствие теоретической формулировки определения инвестиционной политики в рамках отдельно взятых организации. Инвестиционная политика определяет основные направления эффективного вложения имеющихся ресурсов с целью получения желаемой прибыли и рентабельности .

Анализ наличия имеющихся у компании инвестиционных ресурсов для осуществления своей текущей производственной деятельности сводится к анализу источников финансирования его активов, т. е. пассивов баланса .

Обобщенно весь капитал делится на два вида: собственный, заемный .

В состав собственного капитала включаются уставный и добавочный капитал, резервы, создаваемые в соответствии с учредительными документами и законодательством, а также нераспределенная прибыль. В качестве заемных источников финансирования выступают долгосрочные и краткосрочные обязательства организации .

Оценку эффективности отдачи имеющихся инвестиционных ресурсов можно провести на основании данных о структуре активов, в которой отражаются направления вложений средств предприятия или организации .

Анализ структуры активов позволяет судить о том, какой объем средств находится в обороте, так называемые оборотные активы, а какой обеспечивает производственный цикл, а также получение дохода в долгосрочной перспективе .

Одним из направлений повышения эффективности инвестиционной политики, может быть проведение реструктуризации баланса, т.е. изменение соотношения между отдельными статьями активов и пассивов .

Необходимость проведения подобных мер во многом обусловлена тем, что в организациях практически половина имеющегося в наличии капитала вложена во внеоборотные активы. В свою очередь наибольший удельный вес во внеоборотных активах составляют основные фонды, в качестве которых выступают здания, сооружения, оборудования транспорт и т.п .

Нехватка собственного капитала и резервов приводит к росту заемного капитала (долгосрочных и краткосрочных обязательств). Использование банковских кредитов и займов в большинстве случаев не практикуется организациями. В первую очередь, это связано с большими процентными ставками на заемный капитал. Кроме того, коммерческие банки зачастую не хотят предоставлять кредиты компаниям и организациям, имеющим неудовлетворительное финансовое состояние, что характерно для многих компании. Поэтому, одним из главных источников для поддержания их текущей финансовой деятельности становятся краткосрочные обязательства .

При этом из общего числа статей, входящих в их состав, наиболее используемой является кредиторская задолженность. Она включает в себя задолженность компании перед поставщиками и подрядчиками за поставленные сырье и материалы, топливо и т.п., перед работниками по оплате труда, задолженность перед государственными внебюджетными фондами и налоговыми органами по уплате налогов и сборов и различного рода отчислениям. Средства перечисленных кредиторов используются для покрытия взаимных расходов на производственные цели, однако, обязательства по задолженностям зачастую не выполняются в срок. Проведение подобных операций свидетельствует об отсутствии эффективного управления денежными потоками, и требует разработки мероприятий по повышению эффективности инвестиционной политики компании отдельной отрасли .

В рамках данного диссертационного исследования для оценки эффективности инвестиционной политики АО «KEGOC» и выработки путей её совершенствования предлагается использовать общий интегральный показатель, методика расчета которого рассмотрена в параграфе 3.2 .

В целях повышения общего интегрального показателя эффективности инвестиционной политики необходимо разработать комплекс мероприятий, которые будут в свою очередь способствовать укреплению финансовоэкономических позиций компании. Показатели анализа эффективности приведены в таблице 15 .

Таблица 15 Показатели эффективности инвестиционной политики АО «KEGOC» за 2016-2017 гг .

В долях у.е .

Значение параметров функции желательности Показатели 0,20 0,14 Доля оборотных активов 0,57 0,59 Коэффициент автономии 0,30 0,35 Оборачимость оборотных активов 0,52 0,56 Отдача внеоборотных активов 0,04 0,05 Рентабельность активов 0,04 0,05 Рентабельность собственного капитала

–  –  –

Продолжение таблицы 17 Значение параметров функции желательности Показатели 2018 (проект) Коэффициент оборачиваемости краткосрочных 0,13 0,11 обязательств Обобщающий интегральный показатель эффективности 0,23 0,25 инвестиционной политики Результаты таблицы 17 показывают, что предлагаемое направление инвестиционной политики будет способствовать изменению отдельных показателей – факторов, включаемых в расчет общего интегрального показателя, и соответственно, его росту. В свою очередь это приведет к повышению эффективности инвестиционной политики компании .

На практике проведению подобного рода анализу полученных результатов должно предшествовать тщательное и всестороннее изучение финансово-хозяйственной деятельности компании, а также определение ряда относительных показателей, характеризующих эффективность его работы .

Причем расчет и изучение показателей желательно проводить в динамике, т.е .

за несколько отчетных периодов. В качестве источника информации для проведения данных расчетов используется соответствующая финансовая отчетность компании. Дополнение финансовой отчетности данными производственной, технико - экономической или иными видами документации будет способствовать более тщательному изучению внутренней среды функционирования компании и успешному поиску и разработке новых направлений инвестиционной политики. Помимо этого необходимо осуществлять постоянный мониторинг внешней среды функционированиякомпании, с тем чтобы иметь возможность быстро и своевременно реагировать на любые изменения, происходящие в экономической, политической, правовой и иных сферах общественной жизни .

Подводя итог всему выше рассмотренному, можно сказать, что успешная реализация и достижение намеченных целей инвестиционной политики способствуют повышению финансовой устойчивости компании, укреплению его позиций по отношению к другим компаниям, накоплению финансовых ресурсов для осуществления воспроизводственной и инновационной деятельности. Перечисление необходимых условий разработки и формирования инвестиционной политики предприятия, а также оценки её качества с помощью определенной системы показателей вызывает вопрос о конкретных исполнителях данной расчетно - аналитической работы .

Создание и функционирование инвестиционного отдела будет способствовать более тщательному изучению всех сторон деятельности компании, выявлению скрытых резервов и выработке приоритетных направлений его развития с целью получения максимальной прибыли и достижения социального эффекта. Основной целью создания инвестиционного отдела является разработка такой инвестиционной политики, успешная реализация которой будет способствовать укреплению позиций компании в условиях конкуренции, а также поддержанию его стабильной производственноэкономической деятельности в долгосрочной перспективе .

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

По итогам выполнения исследований на тему «Пути повышения эффективности инвестиционной политики на предприятиях электроэнергетики (на примере АО «KEGOC»)» была достигнута поставленная цель с помощью выполнения заданных задач и полученных результатов .

В теоретической главе были определены место и роль инвестиционной политики. Инвестиционная политика заключается в определении долгосрочных целей компании, выбора перспективных и выгодных направлений вложения средств и приоритетов в развитии компании. В рамках инвестиционной политики обеспечивается рациональное использование инвестиционных ресурсов, оптимальное соотношение источников финансирования, нацеленные на обновление расширение финансового, производственного, научнотехнического потенциала компании .

Инвестиционная политика, опирающаяся, прежде всего на долгосрочные цели экономического развития компании, должна занять соответствующее место среди направлений экономической политики компании .

Во второй главе проведен анализ инвестиционной деятельности компании АО «KEGOC» .

В целях повышения эффективности, снижения технологических потерь, увеличения надежности работы и пропускной способности сетей компания активно продолжает реализацию инвестиционных проектов. За 2017 год при плане капитальных вложений 65,4 млрд условных единиц, (в т.ч .

капитализируемые вознаграждения за кредит – 10,8 млрд условных единиц ) было освоено 57,6 млрд условных единиц, (в т.ч. капитализируемые вознаграждения за кредит – 5,1 млрд условных единиц). Выполнение запланированных объемов работ без учета капитализируемых вознаграждений за кредит составило 96,3 % .

Также, в результате выполнения данной работы был проведен экономический анализ деятельности АО «KEGOC», состоящий из: анализа ликвидности, анализа финансовой устойчивости предприятия. Были рассчитаны коэффициенты: текущей ликвидности, срочной ликвидности, абсолютной ликвидности, чистый оборотный капитал .

В ходе выполнения работы:

- дана общая характеристика АО «KEGOC»;

- описаны теоретические основы финансового анализа;

- по полученным результатам сформулированы рекомендаций к улучшению финансового состояния компании .

На финансово-экономические итоги 2017 года положительно повлияли следующие факторы:

- окончательно погашена дебиторская задолженность АО «Узбекэнерго»;

- осуществлено частичное досрочное погашение задолженности по займам .

Кроме того, для обеспечения стабильных денежных потоков в будущем АО «KEGOC» осуществляет реализацию крупных инвестиционных проектов. В 2017 году основной объем капитальных вложений был направлен на реализацию проекта «Строительство линии 500 кВ Шульбинская ГЭС – Актогай – Талдыкорган – Алма», являющегося составной частью строительства транзита 500 кВ Север – Восток – Юг. Для финансирования данного проекта в 2017 году АО «KEGOC» осуществило успешное размещение второго выпуска облигаций на торговой площадке АО «Казахстанская фондовая биржа» (KASE) общим объемом 36,3 млрд условных единиц сроком обращения 15 лет с фиксированным размером купонного вознаграждения. Привлеченные денежные средства позволят компании своевременно завершить инвестиционный проект .

В практической главе проведено общий интегральный показатель эффективности инвестиционной политики .

Расчет общего интегрального показателя с использованием функции желательности можно осуществлять в динамике с тем, чтобы провести оценку качества осуществляемой инвестиционной политики в течение определенного промежутка времени. Сравнивая показатели компании за несколько лет, делают можно сделать вывод об улучшении использования имеющихся инвестиционных ресурсов, что в свою очередь, вызывает необходимость в поиске и разработке новых направлений инвестиционной политики .

Стремление к повышению количественной характеристики данного показателя в свою очередь, способствует улучшению качества осуществляемой инвестиционной политики, вызывает необходимость поиска новых направлений, вложений инвестиционных ресурсов компании с целью получения максимального дохода .

Также в компании отсутствуют документы по выработке и согласованию основных направлений их экономической деятельности как в краткосрочной, так и долгосрочной перспективах. Таким образом, возникает необходимость разработки акта нормативного характера, регламентирующего основы формирования инвестиционной политики как самостоятельного элемента в рамках общей стратегии развития. Примером такого документа может стать «Положение об инвестиционной политике». В данном положении должны быть определены основные цели и задачи инвестиционной политики компании, объекты инвестирования и источники финансирования инвестиционных проектов .

Особым пунктом «Положения об инвестиционной политике»

необходимо выделить критерии оценки её эффективности, по результатам которых будут разрабатываться основные направления совершенствования инвестиционной политики .

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1 Зайцев Н. Л. Экономика, организация и управление предприятием учеб. пособие / Н. Л. Зайцев. - М.: ИНФРА, 2012. – 455 с .

Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: учебный курс /И. А .

Бланк. - К.: Эльга - Н, Ника Центр, 2010. – 448 с .

3 Мальщукова О. М. Проблемы разработки инвестиционной политики предприятия / О. М. Мальщукова // Вопросы инновационной экономики. – 2011. - № 4 (4) – с. 29-38 4 Багиев Г. Л. Организация предпринимательской деятельности : учеб .

пособие / Г. Л. Багиев, А. Н. Асаул; под ред. Г. Л. Багиева. – СПб: Изд-во СПГУЭФ, 2011. – 231 с .

5 Ендовицкий Д. А. Анализ и оценка эффективности инвестиционной политики коммерческих организаций: Методология и методика / Д. А .

Ендовицкий. – Воронеж: Изд-во Воронежского государственного университета, 2013 – 288 с .

6 Лапыгин Ю.Н. Инвестиционная политика: учеб. пособие / Ю. Н .

Лапыгин, А. А. Балакирев, Е. В. Бобкова и др.; под ред.Ю. Н. Лапыгина. – М.:

КНОРУС, 2015. – 320 с .

7 Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия: учеб .

пособие / Н. И. Лахметкина. – М.: КНОРУС, 2012. – 184 с .

8 Попова Р. Г. Финансы предприятий / Р. Г. Попова, И. Н. Самонова, И .

И. Добросердова. – СПб.: Питер, 2009. – 256 с .

9 Бланк. И. А. Основы финансового менеджмента. Т. 1, 2. / И. А. Бланк .

– К.: Эльга - Н., Ника - Центр, 2011. – 1104 с .

10 Бучаев Г. А. Промышленность в депрессивном регионе: перспективы и точки роста / Г. А. Бучаев [Электронный ресурс]. – Режим доступа:

http://beintrend.ru/2012-03-05-17-59-48 11 Гитман Л. Дж. Основы инвестирования: учебник для вузов: Пер. с англ. / Л. Дж. Гитман, М.Д. Джонк. – М.: Дело, 2010. – 1008 с .

12 Зимин А. И. Инвестиции: вопросы и ответы / А. И. Зимин. – М.: ИД «Юриспруденция», 2014. – 256 с .

13 Райзберг Б. А. Современный экономический словарь / Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский, Е. Б. Стародубцева; под общ. ред. Б. А. Райзберга. – 6-е изд., перераб. и доп. – Москва: Инфра - М, 2010. – 512 с .

14 Санин Н. В. Формирование и реализация инвестиционной политики на промышленных предприятиях: автореф. дис. канд. экон. наук : 08.00.05 / Н .

В. Санин. – Москва, 2011. – 22 с .

15 Максимова, В. Ф. Инвестиционный менеджмент: учеб.- практ .

пособие / В. Ф. Максимова. – М: Изд. центр ЕАОИ. – М., 2015. – 214 с .

16 Топсахалова Ф. М - Г. Инвестиции / Ф. М - Г. Топсахалова - М.:

Изд-во «Академия Естествознания», 2010. – 173 с .

17 Василев Ю. В. Теория управления: учебник / под ред. Ю. В .

Василева, Л. И. Ушвицкого. - 2-е изд., доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. – 608 с .

18 Сергеев И. В. Экономика организаций (предприятий): учебник / И .

В. Сергеев, И. И. Веретенникова: под ред. И. В. Сергеева. - М.: ТК Велби, Издво Проспект, 2015. – 560 с .

19 Чиненов М. В. Инвестиции: учеб. пособие / М. В. Чиненов и [др.] ;

под ред. М. В. Чиненова. – М.: КНОРУС, 2007. – 248 с .

20 Малиновская О. В. Инвестиции: учеб. пособие / О. В. Малиновская, И. П. Скобелева, Н. В. Легостаев: под ред. д. э. н., проф. И. П. Скобелевой. – СПб.: СПГУВК, 2013. – 186 с .

21 Ткаченко И. Ю. Инвестиции: учеб. пособие для вузов / И. Ю .

Ткаченко, Н. И. Малых. - М.: Изд. центр «Академия», 2012. – 240 с .

22 Чернов В. А. Инвестиционная стратегия: учеб. пособие для вузов / В .

А. Чернов. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2013. – 158 с .

23 Бланк И. А. Управление денежными потоками / И. А. Бланк. – 2- е изд., перераб. и доп. – К.: Ника-Центр, 2012. – 752 с .

24 Измайлова А. С. Формирование и реализация инвестиционной политики металлургического предприятия в составе холдинга: автореф. дис .

канд. экон. наук: 08.00.05 / Измайлова Анна Сергеевна. – Оренбург, 2012.–22 с .

25 Горбунов С. В. Инвестиционная политика развития имущественного комплекса предприятий в условиях инновационных преобразований: автореф .

дис. д-ра экон. наук: 08.00.05 / Горбунов Сергей Владимирович. - Нижний Новгород, 2011. – 45 с .

26 Маховикова Г. А. Инвестиционный процесс на предприятии / Г. А .

Маховиква, В. Е. Кантор. – СПб. : Питер, 2011. – 176 с .

27 Басовский, Л. Е. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие / Л. Е. Басовский, Е. Н. Басовская. – М.: ИНФРА - М, 2007. – 241 с .

28 Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов: пер. с англ. / Г. Бирман С. Шмидт; под ред. Л.Р. Белых. – М.: Банки и биржи;

ЮНИТИ, 2014. – 631с .

29 Грицай М. А. Управление инвестициями. Экономическая оценка эффективности инвестиций и основы анализа инвестиционных проектов: учеб .

пособие / М. А. Грицай. – Омск: Омский гос. ин - т сервиса, 2013. – 95 с .

30 Староверова Г. С. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие / Г. С. Староверова, А. Ю. Медведев, И. В. Сорокина. - М.: КНОРУС, 2006. – 312с .

31 Шарп У. Ф. Инвестиции: пер. с англ. / У. Ф. Шарп, Г. Д. Александер, Д. В. Бэйли. - М.: ИНФРА, 2011. – XII, 1028 с .

32 Ример М. И. Экономическая оценка инвестиций / М. И. Ример, А. Д .

Касатова, Н. Н. Матиенк. - 2-е изд.; под общ. ред. М.И. Римера. - СПб.: Питер, 2014. – 480 с .

33 Ковалев В. В. Инвестиции: учебник под ред. В. В. Ковалева, B. В .

Иванова, В. А. Лялина – М.: ООО «ТК Велю», 2013. – 440 с .

34 Львов Д. С. Эффективное управление техническим развитием / Д. С .

Львов. – М.: Экономика. – 2009. – 60 с .

35 Гитман Л. Дж. Основы инвестирования : учебник для вузов: Пер. с англ. / Л. Дж. Гитман, М.Д. Джонк. – М.: Дело, 2010. – 1008 с .

36 Непомнящий Е. Г. Инвестиционное проектирование: учеб. пособие / Е. Г. Непомнящий. – Таганрог: ТРТУ, 2013. – 262 с .

37 Пидяшова О. П. Интегральная оценка эффективности инвестиционной политики предприятий: на примере хлебопекарной промышленности Краснодарского края: автореф. дис. канд. экон. Наук: 08.00.05 / Пидяшова Ольга Петровна. – Краснодар, 2014. – 23 с .

38 Ример М. И. Экономическая оценка инвестиций / М. И. Ример, А. Д .

Касатова, Н. Н. Матиенк. – 2-е изд.; под общ. ред. М.И. Римера. – СПб.: Питер, 2012. – 480 с .

39 Голов Р. С. Управление инновационно инвестиционной деятельностью промышленной организации в условиях неопределенности и риска (теория и методология): монография / Р. С. Голов. – М.: Вольное экономическое общество России; ИТК «Дашков и К», 2010. – 484 с .

40 Законом Республики Казахстан от 18 февраля 2014 года № 190 «Об электроэнергетике» с изменениями и дополнениями по состоянию на 27 июня 2017 года: Алматы .

41 Шеремет А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. – М.: ИНФРА – М, 2013. – 237с .

ПРИЛОЖЕНИЯ А

–  –  –

Прочие краткосрочные финансовые обязательства 212 5091237 5935391 Краткосрочная торговая и прочая кредиторская 213 20188993 20428749 задолженность




Похожие работы:

«МЕЖГОСУДАРСТВЕННЫЙ СОВЕТ ПО СТАНДАРТИЗАЦИИ, МЕТРОЛОГИИ И СЕРТИФИКАЦИИ (МГС) INTERSTATE COUNCIL FOR STANDARDIZATION, METROLOGY AND CERTIFICATION (ISC) ГОСТ и со 12162— МЕЖГОСУДАРСТВЕННЫЙ СТАНДАРТ МАТЕРИАЛЫ ТЕРМОПЛАСТИЧНЫЕ ДЛЯ НАПОРНЫХ ТРУБ И СОЕДИНИТЕЛЬНЫХ ДЕТАЛЕЙ Классификация и обозначение. Коэффициент запаса прочности ISO 12162:19...»

«Шкафы с защитой от проникновения C3.RZ Паспорт изделия. Руководство по эксплуатации [Введите текст] Оглавление  Введение Распаковка шкафа Идентификация компонентов Боковые панели, крыша и дверцы Крыша Снятие дверцы Установка дверцы Установка монтажн...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования "НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТОМСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ" Школа инженерного предпринимательства Направление подготовки: 38.03.02 Менеджмент БАКАЛАВРСКАЯ РА...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации Всероссийский н^чно-исследовательский институт технической эстетики На правах рукопис ВАСИЛЬЕВА Татьяна Сергеевна ВЛИЯНИЕ НОВЫХ ТЕХНОЛОГИЙ НА ФОРМООБРАЗОВАНИЕ В ДИЗАЙНЕ ОДЕЖДЫ (НА ПРИМЕРЕ СВЕТОДИЗАЙНА...»

«Министерство образования и науки Российской Федерации федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования "НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ ТОМСКИЙ ПОЛИТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ" Инженерная школа природных ресурсов Направление подготовки: 21.04.01 "Нефтегазовое дело" Профиль подг...»

«PERCo 194295, Санкт-Петербург, а/я 87 Телефон (812) 329-89-24, 329-89-25 Факс (812) 516-48-76 market@perco.ru, www.perco.ru Трипод PERCo-TTR-04CW-24 Назначение Электромеханический турникет PERCo-TTR-04CW-24 предназначен для обеспечения контроля доступа на прохо...»

«Аммон Людвиг Юрьевич Компьютерное моделирование роста наноразмерных структур на начальных стадиях химических реакций 05.13.18 Математическое моделирование, численные методы и комплексы программ Автореферат диссертации на сои...»

«Наука и Образование. МГТУ им. Н.Э. Баумана. Электрон. журн. 2015. № 06. С. 346– 360. DOI: 10.7463/0615.0783321 Представлена в редакцию: 06.05.2015 Исправлена: 23.05.2015 © МГТУ им. Н.Э. Баумана УДК 004.942 Разработка системы эффективного анализа сагитт...»

«Министерство образования Республики Беларусь Белорусский национальный технический университет Факультет информационных технологий и робототехники Материалы студенческой научно – практической конференции "Информатизация технических систем и процессов...»

«ПРОБЛЕМЫ ГЕОЛОГИИ И ОСВОЕНИЯ НЕДР Международного симпозиума им. академика М.А. Усова. – Том I; Томский политехнический университет. – Томск: Изд-во Томского политехнического университета, 2016. – С. 342–344. Конторович А.Э., Иванов И.А., Ковешников А.Е. Пер...»

«ИНСТИТУТ ТЕОРЕТИЧЕСКОЙ И )|Ш I ЭКСПЕРИМЕНТАЛЬНОЙ ФИЗИКИ \V-\ • *#"с ;• t v ~^^^ ;fi tя • ОА.ЗАЙМИДОРОГА, B.E.TAPACOB ПАРЦИАЛЬНО-вОЛНОВО* АНАЛИЗ ДИФГАКЦИОНИО Ов^АЭОвАННОЙ ЗП-СИСТЕМЫ И МОДЕЛЬ ДОСКА Препринт Ntlll •"a*"tt*lt*ltl"l*l*("IIKrlrRaitPt|fltVI9ltl"t4S1lM"l"fll"*H*l*il"Cls|V""l4l"1tl * Г ; i i f I * M f "fFI"|(ll"4Mfi' Hri#tf1|l"4tr"1aillli"l*lf...»

«164 СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ 1. Аналіз тенденцій зовнішньої торгівлі товарами України за регіонами і товарними групами [Електронний ресурс] : презентація / Департамент монетарної політики та економічного аналізу. – – 2017. URL :– (дата звернення: https://bank.gov.ua/doccatalog/document?id=50356637. 09.09.2017).2. Гн...»

«НАУЧНЫЙ ВЕСТНИК НОВОСИБИРСКОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО ТЕХНИЧЕСКОГО УНИВЕРСИТЕТА ISSN 1814-1196 № 1 (70) 2018 УДК 681.51(06) Н 76 Редакционная коллегия Главный редактор Денисов Владимир Иванович, д-р техн. наук, проф., НГТУ, г. Новосибирск...»

«ЭЛЕКТРОННАЯ СТРУКТУРА ИНТЕРМЕТАЛЛИДОВ НА ОСНОВЕ РЕДКОЗЕМЕЛЬНОГО ЭЛЕМЕНТА И ПЕРЕХОДНОГО ИЛИ БЛАГОРОДНОГО МЕТАЛЛА А А В, А А В А. Ю. Вязовская XV 84 " В АВ А А А " Научный руководитель: к. ф.-м. н. М.М. Отроков Национальный исследовательский Томский государственный университет, Россия, г. Томск, пр. Ленина, 36, 634050 E-mai...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего образования "Национальный исследовательский Томский политехнический университет" Инженерная школа Природных ресурсов От...»

«КАТАЛОГ ПРЕДПРИЯТИЙ ПРОДУКЦИИ И УСЛУГ КЛАСТЕР "ЗЕЛЕНОГРАД" Москва 2017 КАТАЛОГ ПРЕДПРИЯТИЙ ПРОДУКЦИИ И УСЛУГ КЛАСТЕР "ЗЕЛЕНОГРАД" Москва 2017 КЛАСТЕР "ЗЕЛЕНОГРАД" Инновационный территориальный кластер "...»

«Тихомиров Андрей Владимирович МОДЕЛИРОВАНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ ПРОЦЕССА ПОЛУЧЕНИЯ МЕХАНИЧЕСКИ ЛЕГИРОВАННЫХ КОМПОЗИЦИОННЫХ МАТЕРИАЛОВ НА ОСНОВЕ АЛЮМИНИЕВЫХ СПЛАВОВ Специальность 05.16.01 "Металловедение и термическая обработка металлов" АВТОРЕФЕРАТ диссертации на...»

«Руководство пользователя системы Sistmas Aerogen® Solo lietoanas rokasgrmata Ssteemi Aerogen® Solo kasutusjuhend Sistemos instrukcij vadovas www.aerogen.com Русский / Latviski / Eesti / Lietuvi Kalba Руководство пользователя системы Aerogen® Solo Sistmas Aerogen Solo lieto...»

«МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ УРАЛЬСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМЕНИ ПЕРВОГО ПРЕЗИДЕНТА РОССИИ Б. Н. ЕЛЬЦИНА А. Ю. Коврижных О. О. Коврижных ДИФФЕРЕНЦИАЛЬНЫЕ И РАЗНОСТНЫЕ УРАВНЕНИЯ Рекомендовано методическим советом...»

«Утверждено приказом ОАО "Орелоблгаз" от " 13 " сентября 2012 г. № 278 ДОКУМЕНТАЦИЯ ОБ ОТКРЫТОМ ЗАПРОСЕ ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО ЗАКЛЮЧЕНИЮ ДОГОВОРА НА ВЫПОЛНЕНИЕ ПРОЕКТНО-ИЗЫСКАТЕЛЬСКИХ РАБОТ С ЦЕЛЬЮ РАЗРАБОТКИ ПРОЕКТНО-СМЕТНОЙ ДОКУМЕНТАЦИИ ДЛ...»

«МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ПУТЕЙ СООБЩЕНИЯ (МИИТ) Кафедра теоретической механики А.Н.Тедых, А.И. Бондаренко Кинематика плоских рычажных механизмов Рекомендовано редакционно-издательским советом университета в качестве методических указаний МОСКВА 2012 УДК 662-231.1 Т31 Телых А.Н., Бондаренко А. И. Кинематика плоских рычажн...»

«ОРДЕНОНОСНОЕ ОРЕНБУРЖЬЕ 33С 2-8-4 0-65 26-67 Эта книга — сборник статей о прошлом, настоящем и перспективах развития Оренбургской ордена Ленина области.Материалы книги расположены по разделам: "Природа", "Население", "Страницы истории", "Народное хозяйство", "Культурное строительство" В "Приложениях" даны хронология важней...»







 
2019 www.librus.dobrota.biz - «Бесплатная электронная библиотека - собрание публикаций»

Материалы этого сайта размещены для ознакомления, все права принадлежат их авторам.
Если Вы не согласны с тем, что Ваш материал размещён на этом сайте, пожалуйста, напишите нам, мы в течении 1-2 рабочих дней удалим его.